Es probable que el conglomerado minero Vedanta Ltd vea menos presión sobre los flujos de efectivo después de la gestión de pasivos a nivel de holding y ahora está en mejor posición para aprovechar el aumento de los precios de las materias primas, dijeron los analistas.
El mejor desempeño en aluminio, energía y zinc permitió a la compañía generar un EBITDA de 87.600 millones de rupias en el trimestre enero-marzo, un aumento intertrimestral del 4%. El mejor desempeño fue atribuible a menores costos de producción de aluminio y zinc y a un mayor volumen de ventas, parcialmente compensado por precios más bajos del zinc.
A pesar de retrasos marginales, Vedanta completará su expansión internacional de alúmina/aluminio/zinc durante el año fiscal actual (FY25), lo que brindará visibilidad sobre el crecimiento del volumen y la reducción de costos del año fiscal 26 en adelante. El inicio de las minas de carbón en el año fiscal 26 reducirá aún más el costo de producción del aluminio.
En una nota posterior a los resultados, Nuvama Institutional Equities dijo que la administración está avanzando para escindir los negocios al final del año fiscal actual (de abril de 2024 a marzo de 2025). La división vertical de sus negocios en seis entidades que cotizan en bolsa puede generar que Vedanta tenga una rentabilidad superior a la actual.
“Creemos que Vedanta está en la mejor posición para aprovechar el aumento de los precios de las materias primas. El aumento de los precios de las materias primas no sólo mejora los flujos de efectivo, sino que también abre la posibilidad de aumentar el múltiplo de valoración, ya que el sobreendeudamiento disminuirá significativamente”, dijo.
Citi dijo que la gestión de pasivos en el holding también genera confianza en torno al balance de Vedanta India.
“Con menos presión sobre los flujos de efectivo, la resistencia de los precios de las materias primas, la posible venta de los negocios de acero y mineral de hierro (las expectativas de la administración son para el transcurso de dos trimestres, una probable reestructuración), se espera que los prestamistas de NOC presenten una solicitud de escisión ante el NCLT. Vedanta espera completar el proceso para el año calendario 2024, nuestra estimación de rendimiento de dividendos de más del 10%; reiteramos Comprar (de acciones de la empresa)”, dijo.
Phillip Capital dijo que Vedanta resolvió con éxito su problema de deuda y que los precios de las materias primas también aumentaron, brindando mayor apoyo a los flujos de efectivo. “Seguimos manteniendo nuestra perspectiva positiva ya que creemos que los precios de las materias primas tienen margen para mejorar a partir de ahora, impulsados también por el estímulo chino y la mejora de la demanda en el segundo semestre. La escisión de empresas y las posibles ventas de cualquier activo ayudarán a la dirección a cumplir con sus obligaciones de deuda. Hemos aumentado nuestro EBITDA del año fiscal 26 en un 17%”.
Antique Stock Broking Ltd. dijo que el fortalecimiento de los precios de las materias primas (respaldado por un ajuste de la oferta y una demanda constante) respaldaría el crecimiento de los ingresos, mientras que la acumulación de beneficios de la mayoría de las iniciativas de optimización de costos que se implementarán a partir del año fiscal 25 en adelante respaldaría la rentabilidad.
“Nos gusta la ventaja del productor de bajo coste de la empresa”, afirmó. “Consideramos un aumento del 6% en los precios del aluminio y del 9% en el zinc, lo que eleva nuestro EBITDA para el año fiscal 25/26 en un 11%/15% (respectivamente)”.
Centrum dijo que para el trimestre actual espera que un fuerte aumento en los precios de las materias primas contribuya a un fuerte crecimiento en el segmento de zinc y aluminio que impulse el crecimiento general de las ganancias.
“Vedanta está preparado para subir de nivel en todos los negocios a través de la expansión de la capacidad y el ahorro de costos a través de la integración hacia atrás impulsará la mejora de los márgenes y el crecimiento de las ganancias”, dijo. “Esperamos que el zinc India y el aluminio crezcan un 18% y una tasa compuesta anual del 30% durante el año fiscal 24-26”.
A pesar de un enorme pago de dividendos de 45 rupias por acción y un desembolso de capital de alrededor de 2 mil millones de dólares cada uno en los años fiscales 25 y 26, se espera que una fuerte visibilidad de las ganancias ayude a generar fuertes flujos de efectivo libres para desapalancarse la posición de deuda neta en 1,4 mil millones de dólares, agregó.
CLSA dijo que Vedanta ha guiado que el Ebitda del grupo aumente a $ 6 mil millones / $ 7,5 mil millones para el año fiscal 25/27 a través de expansión de capacidad, integración hacia atrás y proyectos de adición.
La deuda neta reportada cayó 6.000 millones de rupias intertrimestralmente a 56.300 millones de rupias, ayudada por una fuerte reducción del capital de trabajo (inventarios/cuentas por cobrar), que probablemente sea sostenible.
“Vedanta reiteró su orientación de reducir la deuda de su matriz Vedanta Resources, VRL, en 3.000 millones de dólares en los próximos tres años. La aceleración de los proyectos en curso aumentaría el gasto de capital del proyecto a 1.900 millones de dólares en el año fiscal 25 (1.400 millones de dólares en el año fiscal 24)”, dijo, y agregó que no espera que aumente la deuda de la compañía.
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