Por Alun John y Dhara Ranasinghe
LONDRES (Reuters) – Un aumento del dólar impulsado por una economía fuerte, una inflación persistente y tensiones geopolíticas han puesto nerviosos a los responsables políticos desde Tokio hasta Beijing y Estocolmo.
El dólar está en su nivel más alto desde noviembre frente a otras monedas importantes y se encamina a un cuarto mes consecutivo de ganancias.
Su último repunte, tras cifras de inflación mejores de lo esperado en marzo que hicieron retroceder aún más las apuestas de recortes de tasas en Estados Unidos, pone de relieve cuán sensibles son los mercados cambiarios a los cambios relativos en las tasas de interés.
“Hacemos un seguimiento de los flujos de inversores, y la compra de dólares desde la publicación del IPC ha sido fuerte”, dijo Tim Graf, jefe de estrategia macroeconómica para Europa de State Street Global Markets.
He aquí algunos puntos de presión provocados por la fortaleza del dólar.
1/ JAPÓN Y COREA
La luz de advertencia del yen de Tokio está parpadeando.
Un dólar vale poco menos de 155 yenes, su valor más alto desde 1990, y Japón ha advertido que podría empezar a comprar yenes para respaldar su valor.
Incluso después de que Japón pusiera fin a ocho años de tipos negativos el mes pasado, la brecha entre los tipos japoneses y estadounidenses sigue siendo amplia y seguirá siéndolo durante algún tiempo, lo que mantendrá al yen débil. El yen, la moneda del G10 con peor desempeño este año, ha caído un 9%.
El dólar ha subido alrededor de un 7% frente al won coreano sólo en el último mes y está en su nivel más alto en un año. La semana pasada, Estados Unidos, Japón y Corea del Sur acordaron “consultar estrechamente” sobre los mercados de divisas en una inusual advertencia.
“Una declaración como esta sugiere que si el Ministerio de Finanzas de Japón o autoridades equivalentes en Corea del Sur quisieran seguir adelante y moderar la volatilidad de su tipo de cambio, Estados Unidos no necesariamente se opondría”, dijo James Lord, jefe de estrategia de divisas y mercados emergentes. en Morgan Stanley.
2/ CHINA Y ASIA EMERGENTE
La fortaleza del dólar está causando dolor en toda Asia.
La rupia india y el dong vietnamita están en su nivel más débil hasta ahora. La rupia indonesia está en su nivel más bajo en cuatro años y su banco central está hablando de intervención, aunque esto es mucho más común en los mercados emergentes.
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Los operadores también están atentos al yuan chino, tanto interno como externo, que se ha depreciado mucho menos que sus pares.
Un yuan débil ayudaría a los exportadores chinos pero podría alentar las salidas de capital.
“El yuan extraterritorial definitivamente encabeza la lista” cuando se trata de monedas asiáticas bajo presión, dijo Adarsh Sinha, codirector de estrategia de tasas y monedas de Asia en Bank of America.
“Es una de las formas más populares de ser bajo porque no se ha movido”.
3/ ZONA EURO
El euro, que cotiza justo por encima de 1,06 dólares, no se encuentra de ninguna manera entre las principales monedas más débiles frente al dólar. Pero, en particular, los bancos han rebajado recientemente sus previsiones sobre el euro/dólar.
Antes de los últimos datos de inflación de Estados Unidos, los mercados habían visto en gran medida que el Banco Central Europeo y la Reserva Federal avanzaban al unísono en los recortes de tasas. Ahora se espera que el BCE haga recortes en junio y un recorte anticipado de la Reserva Federal en septiembre ha llevado al euro a mínimos de cinco meses.
“Si el euro continúa debilitándose por debajo de 1,05 dólares y los precios del petróleo suben, entonces habrá un viento de cola inflacionario, por lo que el BCE tendrá que tener mucho cuidado después de un primer recorte de tipos”, dijo el jefe de investigación corporativa de divisas y tipos de Societe Generale, Kenneth Broux.
4/ SUECIA
Importar inflación a través de una moneda más débil es un problema particular para las economías pequeñas.
Mientras la inflación sueca está cayendo, impulsando las expectativas de un recorte de tipos en mayo, el vicegobernador del banco central, Per Jansson, considera que una mayor debilidad de la moneda podría crear problemas para las perspectivas de inflación.
La corona sueca ha perdido alrededor del 8% frente al dólar en lo que va del año y podría debilitarse a 11,14 por dólar en seis meses frente a los 10,89 actuales, pronostica Goldman Sachs.
“La narrativa al alza a largo plazo en Estados Unidos crea un problema (para el Riksbank)”, dijo el estratega de divisas de UBS, Yvan Berthoux. “A medida que las condiciones monetarias (en Suecia) empiezan a relajarse en el corto plazo, se amplía el diferencial de tipos, y eso es negativo para la moneda”.
5/ SUIZA
No son malas noticias en todas partes.
El franco suizo se ha debilitado un 7,5% frente al dólar en lo que va del año, en parte debido al sorpresivo recorte de tipos en marzo.
Sin embargo, a diferencia de la mayoría de sus pares, el BNS está preocupado por la fortaleza de la moneda, dadas las preocupaciones sobre los exportadores en dificultades.
“La inflación sigue sorprendiendo a la baja, lo que implica que las condiciones monetarias son demasiado restrictivas, lo que significa que (el BNS) está contento de ver que el franco se debilita”, dijo Berthoux.
La UBS prevé que el dólar subirá a 0,952 francos a finales de año desde los 0,91 francos actuales.
(Reporte de Alun John, Samuel Indyk, Ania Pruchnicka y Dhara Ranasinghe, editado por Timothy Heritage)
