El ascenso del oro a máximos históricos por encima de los 2.400 dólares la onza este año ha cautivado a los mercados globales. China, el mayor productor y consumidor del metal precioso del mundo, está al frente y en el centro de este extraordinario aumento.
El empeoramiento de las tensiones geopolíticas, incluida la guerra en Medio Oriente y Ucrania, y la perspectiva de tasas de interés más bajas en Estados Unidos hacen que el oro se considere una inversión. Pero lo que juzga el repunte es la implacable demanda china, ya que los compradores minoristas, los inversores de fondos, los operadores de futuros e incluso el banco central consideran el lingote como una reserva de valor en tiempos de incertidumbre.
China y la India normalmente han perdido el título de mayores compradores del mundo. Pero eso cambió el año pasado cuando el consumo chino de joyas, lingotes y monedas aumentó a niveles récord. La demanda de joyas de oro en China aumentó un 10%, mientras que la de India cayó un 6%. Mientras tanto, las inversiones chinas en lingotes y monedas aumentaron un 28%.
Y todavía hay espacio para que la demanda crezca, afirmó Philip Klapwijk, director gerente de la consultora Precious Metals Insights Ltd., con sede en Hong Kong. En medio de las limitadas opciones de inversión en China, la prolongada crisis en su sector inmobiliario, la volatilidad de los mercados bursátiles y el debilitamiento del yuan son factores dirigir el dinero hacia activos que se perciben como más seguros.
“El peso del dinero disponible en estas circunstancias para un activo como el oro -y, de hecho, para que entren nuevos compradores- es bastante considerable”, dijo. “No hay muchas alternativas en China. Con controles de cambio y de capital, no puedes simplemente mirar otros mercados para invertir tu dinero”.
Aunque China extrae más oro que cualquier otro país, todavía necesita importar mucho y las cantidades son cada vez mayores. En los últimos dos años, las compras en el extranjero ascendieron a más de 2.800 toneladas, más que todo el metal que respalda los fondos cotizados en bolsa en todo el mundo, o alrededor de un tercio de las reservas en poder de la Reserva Federal de Estados Unidos.
Aun así, el ritmo de los envíos se ha acelerado últimamente. Las importaciones surgieron en el período previo al Año Nuevo Lunar de China, una temporada alta para regalos, y durante los primeros dos meses del año son un 53% más altas que en 2023.
El Banco Popular de China ha estado en una ola de compras durante 17 meses consecutivos, la racha de compras más larga de su historia, mientras busca diversificar sus reservas lejos del dólar y protegerse contra la depreciación de la moneda.
Es el comprador más entusiasta entre varios bancos centrales que favorecen el oro. El sector oficial adquirió niveles casi récord del metal precioso el año pasado y se espera que mantenga las compras elevadas en 2024.
Es indicativo del atractivo del oro que la demanda china siga siendo tan boyante, a pesar de los precios récord y un yuan más débil que roba poder adquisitivo a los compradores.
Como importante importador, los compradores de oro en China a menudo tienen que pagar una prima sobre los precios internacionales. Eso saltó a 89 dólares la onza a principios de mes. El promedio durante el año pasado fue de 35 dólares, frente a un promedio histórico de sólo 7 dólares.
Sin duda, los precios altísimos probablemente moderarán cierto entusiasmo por el lingote, pero el mercado está demostrando ser inusualmente resistente. Los consumidores chinos normalmente compran oro cuando los precios caen, lo que ha ayudado a establecer un piso para el mercado en tiempos de debilidad. Esta vez no es así, ya que el apetito de China está ayudando a apuntalar los precios a niveles mucho más altos.
Eso sugiere que el repunte es sostenible y que los compradores de oro de todo el mundo deberían sentirse reconfortados por la creciente demanda de China, dijo Nikos Kavalis, director gerente de la consultora Metals Focus Ltd.
Las autoridades chinas, que pueden ser bastante hostiles a la especulación del mercado, son menos optimistas. Los medios estatales han advertido a los inversores que sean cautelosos a la hora de perseguir el repunte, mientras que tanto la Bolsa de Oro de Shanghai como la Bolsa de Futuros de Shanghai han aumentado los requisitos de margen en algunos contratos para acabar con la toma excesiva de riesgos. La medida de la SHFE siguió a un aumento en los volúmenes de operaciones diarias a un máximo de cinco años.
Una forma menos frenética de invertir en oro es a través de fondos cotizados en bolsa. Según Bloomberg Intelligence, el dinero ha fluído hacia ETF de oro en China continental durante casi todos los meses desde junio. Eso se compara con las grandes salidas de fondos de oro en el resto del mundo.
La entrada de dinero ha totalizado 1.300 millones de dólares en lo que va del año, en comparación con 4.000 millones de dólares en salidas de fondos en el extranjero. Las restricciones a la inversión en China vuelven a ser un factor aquí, dadas las menores opciones para los chinos más allá de las propiedades y las acciones nacionales.
La demanda china podría seguir aumentando a medida que los inversores busquen diversificar sus tenencias con materias primas, dijo en una nota la analista de BI Rebecca Sin.
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