Los recortes, descritos por personas familiarizadas con el asunto, se producen en momentos en que una prolongada caída del mercado reduce las comisiones comerciales y endurece los límites de las autoridades sobre lo que los analistas de investigación pueden publicar. Es un cambio radical con respecto a hace unos años, cuando las firmas de valores contrataban agresivamente y ofrecían compensaciones de 10 millones de yuanes (1,4 millones de dólares) o más a analistas estrella.
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“Ahora, con la reducción de las tarifas comerciales, la burbuja en el círculo de investigación también explotará”, dijo Sun Jianbo, ex estratega jefe de China Galaxy Securities que ahora dirige China Vision Capital, un administrador de activos en Beijing.
Guotai Junan no respondió a una solicitud de comentarios. Este relato de la reducción de la industria se basa en conversaciones con alrededor de 20 analistas y ex analistas, que pidieron permanecer en el anonimato o usar solo sus nombres para discutir un tema delicado.
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Amy, analista de 28 años, dijo que perdió su trabajo como cubriendo el nuevo sector energético en una corredora de tamaño mediano en Shanghai en febrero. Su antiguo equipo se redujo de siete analistas a dos, dijo.
Unas semanas más tarde, consiguió un trabajo similar con un salario un 40 por ciento menos en una firma de valores más pequeña. “No hay otra manera”, dijo. “Lo único que importa ahora es seguir trabajando. Así que mi enfoque es grabar un trabajo primero y ver qué viene después”.
Las casas de bolsa chinas han evaluado durante mucho tiempo a sus analistas de investigación por el volumen de comisiones comerciales –o “dólares blandos”- que generan de las casas de fondos y otros clientes inversores, en lugar de por la precisión de sus decisiones. Las comisiones, o pagado en chino, han llevado a las casas de bolsa a ampliar agresivamente sus equipos de investigación y recompensar generosamente a los analistas con paquetes salariales competitivos.
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El número de analistas de investigación del lado de las ventas en el país creció casi un 70 por ciento durante la última década a más de 4.800 en la actualidad, según datos de China Vision Capital. Uno de los actores más grandes del país, China International Capital Corp. (CICC), tiene más de 300 analistas certificados, mientras que Citic Securities emplea a cerca de 200 analistas de investigación.
Los analistas senior que consiguieron los primeros puestos en concursos de investigación populares como New Fortune fácilmente podrían ganar paquetes anuales de 10 millones de yuanes, según Brook Zhang, director de la firma de cazatalentos Bo Le Associates.
Aquellos con 10 años de experiencia pueden obtener alrededor de 800.000 yuanes en salario básico, mientras que los analistas con cinco años de experiencia suelen recibir alrededor de 500.000 yuanes, dijo Zhang, que se especializa en contratar profesionales financieros. Las bonificaciones anuales suelen equivaler a entre 10 y 12 meses de salario básico; pueden llegar a 24 meses en los años buenos y tan solo 3 meses de salario en los años malos.
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Esa tendencia ahora está cambiando, después de que China propusiera a fines del año pasado reducir las tarifas comerciales pagadas por los fondos de inversión públicos y pidiera a los administradores de dinero que no utilizaran comisiones para pagar las investigaciones de las firmas de corretaje. Al mismo tiempo, los inversores se han vuelto menos interesados en poner dinero en el mercado de valores de China continental después de su racha de tres años de pérdidas, lo que ha resultado en una demanda más débil de investigación de acciones.
El crecimiento en otros segmentos como el comercio por cuenta propia y la banca de inversión también se ha visto limitado, lo que ha llevado a las corredurías a reducir los costos. Las medidas de rescate del mercado de valores de China han restringido las ventas en corto y las ventas netas de acciones por parte de las mesas de operaciones propias de las casas de bolsa. Oferta pública inicial (IPO) en China se desaceleró drásticamente el año pasado, afectando los ingresos de la banca de inversión, y se espera que ese malestar continúe a medida que Beijing endurece las reglas de cotización y refuerza los controles sobre las malas prácticas relacionadas con las OPI.
Las ganancias combinadas de las corredurías chinas cayeron más del 20 por ciento en 2022, rompiendo una racha de crecimiento de tres años, según datos de la Asociación de Valores de China. Las ganancias cayeron un 3 por ciento más en 2023.
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Los analistas en China rara vez emiten calificaciones de “vender” para las acciones. También tienen que ser cada vez más cuidadosos con lo que dicen y escriben en los informes de investigación.
Algunas llamadas negativas han atraído una atención pública no deseada. El verano pasado, un periódico estatal chino criticó Goldman Sachs para adoptando una visión bajista de los bancos chinos, después de que sus analistas recomendaran vender acciones de prestamistas locales.
A finales de 2023, la CICC advirtió a sus analistas que no hicieran llamadas bajistas ni comentarios negativos sobre la economía o los mercados en debates públicos y privados. La industria también se ha visto plagada de escándalos de partidos clientes racistas para ganar votos en las contiendas.
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Los administradores de dinero dicen que todo esto ha disminuido la calidad de la investigación de corretaje en China. “El mercado se ha desbordado de investigaciones homogéneas e inútiles con poca información”, dijo Sun de China Vision Capital. Dijo que la presión para cobrar comisiones ha hecho que algunos analistas presionen a sus clientes para realizar negocios comerciales. Eso hace que los analistas “se parezcan más a un trabajo del tipo de relaciones públicas”, añadió Sun.
Para agravar los desafíos para las casas de bolsa está el escrutinio más estricto de China sobre el sector financiero y la firma del presidente Xi Jinping “prosperidad común“Campaña, que ha afectado a los salarios y ajuste de cinturón activado en toda la industria. Los bancos globales también han estado recortando puestos de trabajo centrados en China durante más de un año, y los salarios de la mayoría de los banqueros de inversión de alto nivel en las empresas de Wall Street en Asia han caído al nivel más bajo en casi dos décadas.
Las casas de bolsa han intensificado sus esfuerzos de reducción de costos después de algunos Beneficios de viaje reducidos el año pasado. Al menos dos firmas de valores medianas impusieron un límite a los gastos totales durante los viajes de negocios, lo que significa que los equipos que viajan juntos tendrán que dividir la cuota entre ellos, dijeron dos personas familiarizadas con el asunto. Una de las empresas limitó su presupuesto para tratar a los clientes a 200 yuanes (28 dólares estadounidenses) por comida, independientemente del número de asistentes.
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Chen Zhiwu, profesor de finanzas de la Universidad de Hong Kong, dijo que la tendencia de los analistas chinos a publicar opiniones mayoritariamente positivas ha hecho que sus investigaciones sean menos creíbles y útiles, poniendo en peligro sus puestos de trabajo.
“Creo que estos recortes reflejan un cambio estructural en el negocio de valores y, por lo tanto, son permanentes” y no son respuestas transitorias a la desaceleración del mercado, dijo.
El gran grupo de analistas tendrá que reducirse para deshacerse de la “capacidad de investigación redundante”, dijo Sun de Vision Capital. “Ahora estamos en la etapa inicial y la reestructuración futura será un proceso bastante largo y doloroso”, añadió.
