KKR, uno de los pioneros de la industria de capital privado de 15 billones de dólares, está acelerando sus planes para vender grandes inversiones o hacerlas públicas después de que las tasas de interés más altas provocaron una desaceleración de dos años en las adquisiciones y ofertas públicas iniciales.
Scott Nuttall y Joseph Bae, codirectores ejecutivos del grupo con sede en Nueva York, dijeron al Financial Times que estaban viendo una mejora en la actividad para sacar a bolsa las empresas en cartera. KKR también mantuvo conversaciones con grandes corporaciones y otros compradores de capital privado sobre posibles ventas de activos, dijeron.
“Los mercados de OPI están empezando a abrirse un poco y los mercados de crédito apalancado se han abierto. Estamos empezando a tener más [approaches] de compradores estratégicos”, dijo Nuttall en una entrevista. “Estás viendo que esa actividad aumenta. Si sigue así, seguirán las monetización. Es sólo cuestión de tiempo”, añadió.
En 2023, los grupos de capital privado vieron cómo sus reservas de inversiones no vendidas superaban la cifra récord de 3 billones de dólares. La consultora Bain & Co ha advertido sobre una “enorme acumulación” de empresas que deben venderse para que el efectivo pueda devolverse a inversores como los fondos de pensiones públicos, que se han sobreexpuesto a inversiones no cotizadas.
Las crecientes valoraciones de los mercados de valores públicos y la demanda de los fondos de crédito para conceder nuevos préstamos están impulsando una recuperación de la actividad. “Las valoraciones son razonablemente sólidas para las salidas y los mercados financieros están regresando”, añadió Bae. “Tenemos mucha actividad en vuelo”.
En su día del inversor de esta semana, KKR estableció el objetivo de unirse a Blackstone Group para superar el billón de dólares en activos en los próximos cinco años. KKR tiene 553.000 millones de dólares en activos.
Nuttall y Bae fueron nombrados codirectores de KKR en octubre de 2021, consolidando una sucesión de los fundadores Henry Kravis y George Roberts, el dúo multimillonario que llevó las compras apalancadas a la corriente principal financiera en la década de 1980 apuntando a conglomerados mal administrados.
Si bien KKR pronto recaudará fondos de compra emblemáticos en América del Norte y Asia, está experimentando su crecimiento más rápido en negocios más nuevos dirigidos a inversiones basadas en crédito, seguros e infraestructura, que se espera que impulsen su aumento de activos.
Estos negocios se están beneficiando de tendencias similares que KKR explotó por primera vez cuando Kravis y Roberts fundaron el grupo en 1976.
Grandes grupos de servicios públicos, telecomunicaciones, energía y tecnología están vendiendo activos a compradores privados para aumentar sus ganancias, alimentando lo que KKR espera que sean billones de dólares en oportunidades de inversión.
Los fondos de KKR planean albergar activos que salen de los balances de corporaciones, bancos y aseguradoras que buscan simplificar sus operaciones o financiar recompras de acciones.
Nuttall dijo que los prestamistas estadounidenses estaban considerando vender carteras de préstamos para reparar sus balances, mientras que los compradores potenciales estaban recaudando dinero para adquisiciones. “Estamos recibiendo llamadas de personas que desean ser adquirentes de algunos de esos bancos. Ahora están tratando de liberar capital para poder estar preparados para realizar algunas adquisiciones de los bancos que necesitan ayuda”, dijo.
Esas ventas de activos están impulsando el crecimiento del negocio crediticio de KKR, que se ha convertido en la línea de negocio más grande del grupo por activos con 219.000 millones de dólares bajo gestión.
Allan Levine, director de Global Atlantic, una aseguradora recientemente adquirida por KKR, dijo que las aseguradoras japonesas también estaban en el proceso de vender grandes bloques de activos a compradores estadounidenses para recomprar sus acciones con descuento. KKR cree que estas aseguradoras podrían deshacerse de cientos de miles de millones en dichos activos en los próximos años.
KKR ha priorizado el crecimiento en Asia y Japón se ha convertido en una de sus mayores áreas de inversión a nivel mundial. La empresa está entusiasmada con un reciente aumento en los rendimientos japoneses que ha empujado a los ahorradores locales a optar por acciones cotizadas y no cotizadas, o inversiones orientadas al crédito.
“Creo que la mayoría de los inversores estadounidenses no entienden realmente lo que está pasando desde un punto de vista macro en Japón en este momento y es emocionante”, dijo Bae, quien añadió que una “ola” en el activismo de los accionistas había empujado a los conglomerados locales a simplificar sus operaciones.
Aunque gran parte de la actividad inversora de KKR estará dirigida a activos que salgan de otros balances, ha creado su propio conjunto de activos.
El grupo cuenta con una pila de inversiones de 18.400 millones de dólares, que Nuttall y Bae han apostado que impulsarán las ganancias en los próximos años. Se prevé que las ganancias de sus inversiones de propiedad directa aumenten de 15 millones de dólares en 2023 a 300 millones de dólares en 2026, y a más de 1.000 millones de dólares para 2030, según KKR.
Nuttall y Bae crearon la reserva de activos, llamada “participaciones estratégicas”, para replicar el éxito que ha tenido Berkshire Hathaway de Warren Buffett al combinar sus activos, ganancias y valor de mercado. También era una forma de evitar la sobrecontratación o alejarse demasiado de las fortalezas de KKR, ya que su valor de mercado ha alcanzado los 90 mil millones de dólares y donde otras firmas financieras han tenido problemas, dijeron.
Esas luchas se deben principalmente a una expansión excesiva que conduce a una mala gestión del riesgo y feudos internos, dijeron, y KKR apuesta a que esos obstáculos pueden evitarse manteniendo sus inversiones actuales a medida que crecen sus dividendos.
“Once empresas, especialmente empresas de servicios financieros, llegan a la capitalización de mercado de 50.000 millones de dólares y el rendimiento de sus acciones se ve afectado”, dijo Nuttall. “La rentabilidad de los inversores se vuelve más anémica. Su crecimiento se desacelera”.
