El autor es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones expresadas son suyas.
Por Karen Kwok
LONDRES, 5 de abril (Reuters Breakingviews) –Abu Dhabi está cambiando el guión. En los últimos años, el líder de los Emiratos Árabes Unidos ha abierto un camino al deshacerse de participaciones minoritarias en filiales de la Compañía Nacional de Petróleo de Abu Dhabi (ADNOC). Adquisición de KKR el miércoles KKR.N y BlackRock NEGRO.N La participación del 40% en los oleoductos de ADNOC, propiedad del fondo de inversión nacional Lunate, va en la dirección opuesta.
El modelo original de ADNOC tenía mucho sentido. La petrolera nacional rival de Saudi Aramco 2222.SE La oferta pública inicial de todo su negocio en 2019 generó importantes requisitos de divulgación e intensas disputas sobre la valoración final del grupo. La estrategia de ADNOC de vender participaciones minoritarias en subsecciones como oleoductos y gasoductos evitó todo eso, pero aún así recaudó miles de millones de dólares en efectivo y pulió las credenciales de los EAU como destino para el capital extranjero.
La compra original de KKR y BlackRock en 2019 de una participación del 40% en los oleoductos de ADNOC ejemplificó la tendencia. Los compradores gastaron 4 mil millones de dólares para adquirir parte de los derechos tarifarios de 18 oleoductos con una longitud de 750 kilómetros, valorando así la empresa en 10 mil millones de dólares. Aramco copió ese modelo en 2021 y vendió una participación del 49% en su filial de oleoductos a inversores, incluido EIG Global Energy Partners, por 12.400 millones de dólares.
Cinco años después, tiene sentido que KKR y BlackRock se retiren. Han vendido su participación del 40% por un precio similar a los 4.000 millones de dólares por los que la compraron, dijeron a Breakingviews personas familiarizadas con el asunto. Dado que las fusiones y adquisiciones que involucran activos de infraestructura seguros pueden estar cargadas de deuda, los dividendos pagados en los últimos cinco años podrían ser aproximadamente los mismos que el capital adelantado originalmente. Eso significa que es posible que hayan duplicado su dinero.
Lo que es menos obvio es por qué Abu Dhabi lo está recomprando. Podría decirse que pagar 4 mil millones de dólares por los activos es un trato ligeramente mejor en 2024 que en 2019, porque la red de oleoductos ha crecido a 806 km. Pero choca con la búsqueda a largo plazo de los EAU de inversión extranjera directa, que todavía parece ser un objetivo a juzgar por la relajación de los límites a la propiedad extranjera en los últimos años. Dado que el vecino Arabia Saudita quiere aumentar los flujos anuales de inversión extranjera directa a 100 mil millones de dólares para 2030, el riesgo es que los Emiratos Árabes Unidos pierdan su ventaja.
Lunate es un fondo de inversión creado por Chimera Investment. Chimera es propiedad de Royal Group, que a su vez es el propietario mayoritario del holding internacional de 239.000 millones de dólares. IHC.AD, presidido por el jeque Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, hermano del presidente de los Emiratos Árabes Unidos. Por lo tanto, la venta podría ser parte de un acuerdo más amplio. expansión de entidades asociadas a IHC. O, dado que Sheikh Tahnoon es el asesor de seguridad nacional de los EAU, podría ser simplemente parte de un patrón global más amplio en el que los estados ponen mayor énfasis en la posesión de activos energéticos nacionales. De cualquier manera, supone un alejamiento de una tendencia bien conocida.
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NOTICIAS DE CONTEXTO
El inversor de Abu Dhabi Lunate dijo el 3 de abril que había comprado una participación del 40% de las firmas de capital privado BlackRock y KKR en la entidad que alquila los oleoductos de la Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC).
Los términos del acuerdo no fueron revelados. El activo, ADNOC Oil Pipelines, tiene un contrato de arrendamiento de 23 años sobre la participación de ADNOC en 22 oleoductos que cubren una red de 806 km.
La transacción devuelve la participación a manos locales luego de que los dos fondos estadounidenses la compraran por $4 mil millones en 2019 para una red de 750 km de 18 gasoductos.
Lunate gestiona activos por valor de 105.000 millones de dólares y forma parte de un imperio empresarial dirigido por el jeque Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, asesor de seguridad nacional de los Emiratos Árabes Unidos y hermano del presidente de los EAU, el jeque Mohammed bin Zayed Al Nahyan.
Edición de George Hay y Oliver Taslic
