La profesión fue una tarea de riesgo durante las últimas dos semanas. No recuerdo una doble volatilidad, y simultáneamente, tan abruptamente. Las fluctuaciones arbitrarias de la política comercial de Donald Trump condujeron al índice de volatilidad del S & P500 (VIX) por encima de 52 puntos en la semana. Es necesario volver a la crisis Covid en el primer trimestre de 2020 para ver niveles más altos. En otras palabras, la volatilidad comparable a una gran crisis, pero autoinfligida.
El discurso suave y simple de Trump implica la creación de empleos de origen industrial en los Estados Unidos. En 1950, la industria manufacturera representaba el 39% de la nómina no agrícola, en comparación con el 28% de 1975. Sin embargo, actualmente solo explica el 14%. Kagn de la globalización? El progreso tecnológico en sí mismo y la automatización de los procesos productivos explican en gran medida este fenómeno. En resumen, las tarifas más grandes no tendrán otro impacto más que los precios nacionales mayores y una menor demanda agregada.
Lejos de replicar la búsqueda clásica de refugio (‘Volar a la calidad’), Los largos bonos del Tesoro de los Estados Unidos crujieron antes de la escalada de la guerra comercial. Por lo tanto, sus rendimientos protagonizaron un aumento inesperado y abrupto, que, desde nuestro punto de vista, estaba detrás de la decisión de revertir la política de tarifas. A diferencia del efecto en las acciones, la debilidad en los bonos del Tesoro aumenta significativamente la posibilidad de un evento de crédito. Por miedo o prudencia, la pausa de los aranceles de 90 días se basa en este punto.
-En diciembre de 2024, un tercio de la legislación de la deuda argentina, Nueva York, estaba en manos de los titulares residentes. Estos mismos jugadores apenas representaron el 8.6% del stock total en septiembre de 2020. ¿Qué derivamos de estos datos? El flujo local es relevante para la dinámica de precios. A partir de esa suposición, los rescates de fondos de inversión especiales del blanqueamiento explicaron una buena parte de la presión de venta en los bonos soberanos. El intercambio (CCL/MEP) en territorio negativo, que es peculiar de los estándares argentinos en situaciones de estrés, fortalece esta hipótesis.
El Autor es Jefe de Investigación y Estrategia de PPI
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