Mayo representó un punto de inflexión para la estrategia de muchos inversores de apostar por la tasa en pesos y obtener rentabilidad en dolares. La táctica, que en la jerga financiera se conoce como llevar comerciotuvo buenos resultados al inicio del gobierno de Javier Mileipero notado pérdidas importante en el quinto mes de 2024.
En resumen, el llevar comercio Es una estrategia financiera que se sustenta en dos pilares: estabilidad cambiaria y tasas altas en pesos. Si se cumplen estas dos condiciones, el inversionista que tiene dólares y los convierte a pesos para colocarlos a la tasa termina llevándose una cantidad de pesos que representa más moneda que los que tenía al inicio de la operación, debido a la tranquilidad cambiaria.
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Sin embargo, esta estrategia sufrió ataques desde ambos frentes en mayo. Por un lado, el dólar financiero (que es el que miran los inversores) se movió entre 14% y 17%, mientras que El blue subió casi un 18% en el mes.. Eso significaba que, para mantener la cantidad de dólares, el tipo de cambio del peso requerido tendría que haber sido mucho más alto.
La tasa mensual del plazo fijo ronda el 3%, pero el dólar financiero subió entre 14% y 17% en mayo. (Foto: Adobe Stock).
Por el contrario, la remuneración de los pesos tuvo una fuerte caída que dejó. El Banco Central (BCRA) bajó 20 puntos porcentuales su rendimiento de referencia y lo dejó en 40% nominal anual. Eso arrastró a la baja todas las tasas del sistema financiero. El Plazos fijosPor ejemplo, comenzaron a pagar tasas nominales anuales de alrededor del 30% para los minoristas y aún menos para los grandes depositantes. Así, las tasas se mantuvieron en torno al 3% mensual, muy por debajo del aumento del tipo de cambio.
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Según informó TN, la estrategia de carry trade había tenido un desempeño muy interesante hasta mediados de mayo. Según cálculos de los economistas. Nery Persichini, el retorno en dólares de los plazos fijos mayoristas desde el inicio de la presidencia de Javier Milei alcanzó un pico cercano al 40% en los primeros días del mes pasado. Sin embargo, colapsó en las últimas semanas hasta perforar el 20%.
Las Lecaps pagaron mejor, pero no llegaron al dólar
En el mercado de bonos, letras mayúsculas (Lecap) emitidas por el Tesoro son las más buscadas en las últimas semanas, dado que ellos pagan mejor que el resto de los instrumentos, en línea con la estrategia oficial de dirigir todos los pesos excedentes al fisco, para cubrir sus necesidades financieras.
El ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, coordinaron la estrategia de financiamiento del Tesoro. (Foto: Mariano Sánchez/NA).
En cualquier caso, Lecaps ofrece rentabilidades mensuales de alrededor del 4%. Si bien por su naturaleza capitalizan estos intereses y pagan todo al vencimiento, los tarifa anual (TNA) es alrededor del 50% También luce bajo si se compara con el incremento que tuvieron los dólares paralelos en los últimos 30 días.
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“En las dos licitaciones que se realizaron en mayo, el Tesoro ofreció una tasa mínima de entre 4% y 4,2% (48% TNA) para letras con vencimiento entre junio y agosto (cuando en el mercado rindieron cerca de 3,5). %)”, indicó el economista Fernando Marullsocio de FM&A. Y agregó que, entre otras cosas, el Gobierno buscó dar una señal de tasa positiva para apoyar la demanda de deuda en pesos y prevenir inversores desarmar sus posiciones para dolarizarse.
El dólar, más rápido que la inflación
Él dólar paralelo también aumentó mucho precios superiores En Mayo. Aunque aún no se conocen los datos oficiales de inflación, mediciones privadas apuntan a un valor que estará entre el 4% y el 5%. En este escenario, será necesario monitorear si el aumento del tipo de cambio durante la segunda quincena del mes tiene algún impacto en los costos al consumidor durante junio.
Según medición de la consultora LCG, los alimentos aumentaron 2,3% en mayo. (Foto: NA).
Si bien al Gobierno no le preocupa el traslado a precios, hay un componente de costos locales que se ve afectado por el valor de la dólar financiero. Esto sucede porque el 20% de las divisas generadas por las exportaciones –entre otras cosas, productos alimenticios– ingresan al país a valor contado con liquidación. Por lo tanto, un aumento en este último hace que la exportación sea más atractiva que las ventas en el mercado interior y puede tener un efecto sobre los precios mayoristas.
