Fue un político francés. Valéry Giscard d’Estaingquien acuñó el término “privilegio exorbitante” en los años 1960. Se refirió a los beneficios recibidos por Estados Unidos como emisor de la moneda de reserva mundial, es decir, la capacidad de gestionar cómodamente déficits elevados. Estos días se recuerda a Francia que no tiene ese privilegio. En vísperas dels elecciones parlamentarias el 30 de junio y el 7 de julioesta abultado déficit y esta creciendo deuda Ocupan un lugar central en la campaña. El 19 de junio Comisión Europea sometió a Francia a un procedimiento de déficit excesivo (PDE), la cámara de tortura fiscal de la UE, lo que significa que los políticos del país tendrán que idear un plan para arreglar las cosas.
Los funcionarios de la Comisión tenían buenas razones para hacerlo. Francia tiene un Déficit al estilo estadounidense del 5% del PIB, que su banco central y el FMI esperan que se reduzca lentamente. la agencia de calificación S&P Global rebajó la calificación de la deuda soberana francesa AA a AA- el 31 de mayo, antes Emanuel Macronpresidente de Francia, apostará por elecciones anticipadas que podrían llevar al poder al partido de extrema derecha Grupo Nacional (RN, por sus siglas en francés) o el izquierdista Nuevo Frente Popular (NPF), bajo su presidencia.
Ahora los mercados están preocupados. El rendimiento de la deuda francesa es similar al de la deuda portuguesa y su diferencial con los bonos alemanes, el índice de referencia europeo, se ha ampliado hasta los 0,7 puntos porcentuales. El bla olsa francesa ha bajado un 5% desde las elecciones al Parlamento Europeo del 9 de junio, cuyos resultados llevaron a Macron a optar por la consulta. Los precios de las acciones de empresas enfocadas al mercado interno se han visto especialmente afectados. Los dos mayores bancos franceses, BNP Paribas y Crédito Agrícola, han perdido el 11% de su valor. Los bancos más expuestos a la deuda pública nacional, como Le Banque Postale y BPCE, no cotizan en bolsa.
¿Qué tan mal pueden ponerse las cosas? Ningún partido político importante tiene intención de abandonar el euro o la UE. Como señalan los analistas franceses, el país tampoco está al borde de un “momento Liz Truss”, en referencia a la explosión de los rendimientos de los bonos británicos tras un minipresupuesto en septiembre de 2022. Los compradores extranjeros de bonos franceses, tanto soberanos como corporativos, No se mueva. Contra las advertencias de Bruno Le Maire, Ministro de Finanzas francés, es poco probable que una victoria de la extrema derecha o de la izquierda provoque una crisis financiera. Francia se beneficia de un crecimiento económico digno, que el club de los OCDEcompuesto principalmente por países ricos, espera que sea del 1,3% el próximo año y con costos manejables del servicio de la deuda del 2% del PIB.
El problema es que, sin recortes del gasto, El déficit de Francia aumentará hasta el 5,7% este año y el 5,9% el próximo, según la Comisión de Finanzas del Senado francés. Aunque esto no causa una crisis, representa un problema grave y creciente. Le Maire ya recortará este año unos 20.000 millones de euros (0,7% del PIB) del gasto público, reduciendo partidas como las subvenciones energéticas y las ayudas estatales. Se aplazaron nuevas reducciones hasta después de las elecciones europeas.
Ambos Grupo Nacionalen primer lugar con más del 30% de los votantes, como el bloque de izquierdacon poco menos del 30%, son muy por delante de la alianza centrista de Macron, y tienen planes de gasto que aumentarían el déficit. Los derechistas quieren reducir los impuestos sobre la electricidad y la gasolina, y eximir a los empleadores del pago de impuestos si los salarios aumentan. Las ideas de los izquierdistas son muy similares: quieren aumentar el salario mínimo y bajar los precios de la energía y los alimentos. Ambos grupos también quieren derogar las reformas de pensiones de Macronque aumentó la edad de jubilación de 62 a 64 años, aunque el Grupo Nacional se ha retractado de sus planes de hacerlo de inmediato.
Semejante despilfarro podría provocar un enfrentamiento con la Comisión Europea y los mercados. Sin embargo, si el Grupo NacionalSi sale victorioso, sus políticos podrían verse frenados por la necesidad de atraer a los votantes de centroderecha, que tienden a favorecer déficits más bajos, en las cruciales elecciones presidenciales de 2027. También tendrían que negociar el próximo presupuesto de la UE y les gustaría mantener el generosos subsidios a los agricultores, para lo cual necesitarían el apoyo de los aliados. La esperanza es que, una vez en el poder, el Grupo Nacional se suaviza a la manera de Georgia Meloniel primer ministro italiano de extrema derecha.
Como resultado, es probable que se produzca una confrontación con la Comisión, pero también es probable que acabe en un compromiso, cree. Jeromin Zettelmeyer, del grupo de expertos Bruegel. Más problemático es el hecho de que incluso si un partido gana la mayoría en las elecciones parlamentarias, heredará una especie de cáliz envenenado. El vencedor tendrá que supervisar recortes de gasto que podrían perjudicar el crecimiento y resultar impopulares entre el electorado en general, o correr el riesgo de caer en el caos. Aunque ninguna elección se gana mal, las celebraciones por el próximo primer ministro de Francia pueden no durar mucho.
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