¿Puede la India ser la nueva China? El país ya ha superado a la potencia asiática en población y está en camino de pasar de la quinta economía más grande en 2024 a la tercera en 2027, superando a Japón y Alemania en sólo tres años. En un contexto de mercado donde el crecimiento es escaso a nivel global, India ha destacado con un crecimiento del 7% en términos reales. “Es emocionante poder ver la transformación hacia la que se dirige el país”, reconoce Hiren Dasani, codirector de Valores de Mercados Emergentes de Goldman Sachs AM y gestor principal de Goldman Sachs India Equity Portfolio, en una reciente visita a Madrid.
Y lo que es más importante para el inversor, que India es uno de los pocos mercados emergentes que ha logrado traducir el crecimiento económico en ganancias empresariales.. Porque este es uno de los mensajes clave que Dasani compartió con los clientes durante su presentación, que India no sólo está en una buena posición como país sino también como clase de activo.
“Estamos ante un mercado de renta variable muy líquido, con un universo inversor de más de 300 empresas con más de 1.000 millones de capitalización. También hay más de 100 con más de 10.000 millones cuando en 2023 no había ni uno”, destaca el directivo. El ascenso del país ha ido acompañado de una mejora de su mercado de valores. En 2003 la capitalización bursátil era de 3.000 millones de dólares al 4.700 millones a finales de 2023.
Además, Debido a la composición de los índices, más ligados al ciclo doméstico, suelen mostrar una menor correlación con acciones globales. Como vemos en el gráfico anterior compartido por GSAM, tiene una correlación muy baja con otros grandes mercados de renta variable emergentes, como China, pero también con mercados desarrollados como Japón y Estados Unidos. Asimismo, es un índice bastante equilibrado sectorialmente:
Y otro factor positivo: que Desde un punto de vista técnico no es un mercado de sobrecompra.. La asignación de fondos extranjeros se mantiene en niveles conservadores y, cuando hay exposición al capital internacional, está sesgada hacia las grandes empresas. “Los inversores extranjeros están ignorando las empresas de pequeña capitalización y las IPO, lo que deja espacio para que nuestro equipo directivo genere alfa sobre gemas no descubiertas”, explica.
Y Dasani destaca el otro lado de ese equilibrio como un punto positivo: que la exposición de los inversores nacionales a sus acciones nacionales todavía tiene mucho espacio para crecer. La inversión interna en la India se canaliza principalmente a través del sector inmobiliario. Dicho esto, en los últimos años se ha observado una tendencia al alza. Los flujos internos hacia fondos se han mantenido positivos durante los últimos cuatro años, el porcentaje de ahorro en renta variable se está consolidando por encima del 5% y los flujos hacia fondos internos a través de fondos de ahorro sistemático (sus SIP) han aumentado.
Impacto de la economía en los fundamentos
A nivel fundamental, la radiografía también presenta un marco benigno. Después de alcanzar un pico en 2018, Los préstamos dudosos han caído a su nivel más bajo desde 2008. Como destaca Dasani, el desapalancamiento de las empresas es notable. El ratio de deuda corporativa como porcentaje del PIB ha caído del 62% en 2015 al 51,3% actual.
