Las reservas del Banco Central volvieron al primer plano de los análisis de mercado, afrontando un bimestre con Altos vencimientos de deuda en dólares. y una nueva incertidumbre sobre cuándo el Gobierno finalmente decide levantar las restricciones cambiarias. resultan negociaciones con China clave para el pago del swap: este mes Vencen 2.900 millones de dólares y en julio se sumarán otros 1.900 millones de dólares.
Sin definiciones oficiales sobre cuál será el acuerdo con el Banco Popular de China, la expectativa es que si no se logra posponer este vencimiento hacia adelante, El Gobierno deberá pagar, aunque sea en parte, con dólares de sus arcas, lo que comprometerá aún más el nivel de sus reservas.
“En el extremo, no llegar a un acuerdo implicaría desembolsar 4.900 millones de dólares entre junio y julio para el canje. A esto se suma el hecho de que debemos pagar US$2.600 millones en julio de capital e intereses de Globales y Bonares. El pago al FMI de julio se cubriría con el desembolso que llegaría este mes. Por lo tanto tendrías que pagar 7.500 millones de dólares en estos dos meses si no se llegaba a un acuerdo para el canje chino”, indicaron en PPI.
Este lunes el Central inició el sexto mes del año con compras por US$ 59 millones en el mercado cambiario. El viernes, había vendido US$ 52 millones y generó alertas en la City sobre la capacidad de la autoridad monetaria para recomponer sus reservas netas en dirección positiva, incluso en un período donde estacionalmente hay mayores liquidaciones en el sector exportador y con menor demanda de importaciones por la caída de la actividad.
En lo que va del año, el BCRA acumula compras por menos de US$ 16,5 mil millones y en los últimos dos meses el ritmo de compras disminuyó: pasó de acumular u$s 3.348 millones en abril a u$s 2.522 en general.
Martín Polo, de Cohen, explicó: “Esta desaceleración se dio a pesar de que las liquidaciones agrícolas aumentaron un 40% respecto de abril, sumando US$ 2.900 millones (unos US$ 3.600 millones si se incluye el 20% que se liquida vía CCL). ), en línea con las autorizaciones medias para esta época del año. Las menores compras se deben a la. mayor demanda neta de divisas por parte de los importadores, debido a la paulatina normalización de los pagos por importaciones”
“Pagando el 25% de cada mes, ya se acumula un mes normal de pagos, que habrían superado los US$ 4.400 millones en el mes, lo que implicaría casi el 90% de las importaciones”, agregó Polo.
A la presión importadora podrían empezar a sumarse los gastos argentinos fuera del país. Al respecto, la consultora Outlier señaló: “También es posible que haya una mayor demanda asociada al consumo en el exterior con tarjetas como consecuencia de la recuperación de los ingresos en dólares y el menor diferencial de tasas de interés”.}
Volver a situar las reservas netas en territorio positivo es clave para poder empezar a pensar en un escenario de liberación de los obstáculos cambiarios. La consultora Aurum estimó que la acción totalizaría US$ 2.811 millones negativos. “En perspectiva histórica, se ubica en niveles similares a los de marzo de 2016 y deja al BCRA en una situación sumamente vulnerable si levantara el cepo prematuramente. Estimamos que para fin de año cerrarían en niveles similares a los observados a inicios de 2022”, dijeron.
En Outlier estimaron que las reservas netas eran Mantienen un saldo negativo de US$ 3.000 millones, con la metodología utilizada por el Fondo Monetario”. Si no se restan los depósitos gubernamentales en moneda extranjera, todavía serían negativos en torno a los 2.000 millones de dólares. Y si, a su vez, no se restan los vencimientos del BOPREAL serie 2 de aquí a un año, seguirían siendo negativos en unos cientos”, dijeron.
“Es poco probable que las reservas netas aumenten lo suficiente durante el segundo semestre de 2024 como para alcanzar los requisitos mínimos de liquidez para salir del cepo a los que la Administración Milei se ha referido en otras ocasiones (15.000 millones de dólares). lo cual, la mirada se centra nuevamente en la capacidad de articular financiamiento neto en moneda extranjera con el FMI y otros, cambios en el esquema actual que aceleren la acumulación y/o en su propio pragmatismo para diseñar otros esquemas de salida que requieran menores niveles de liquidez”, señalaron en Outier.
Sin embargo, si finalmente el Gobierno llegara a un acuerdo con China, se despejaría buena parte de la incertidumbre de estos días para el mercado, lo que se traduce en una nueva y persistente subida del dólar financiero, que se encontró en el $1,200 área un nuevo “piso”.
