Los inversores regresan a un mercado marcado por EE.UU., mientras en el país se habla de deflación y aparecen informes más optimistas

El clima de negocios en Estados Unidos no mejora, salvo por la caída de la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro norteamericano, que cayó al 4,59 por ciento. Después de la reunión de dos días, la Reserva Federal dejó ayer los tipos de interés sin cambios. El titular de la entidad, Jerome Powell, disipó la ilusión de bajar los tipos, pero prometió que no los subirá durante todo el año. Las tasas de América del Norte se encuentran en el nivel más alto de los últimos 23 años.

Los bonos soberanos argentinos en el exterior apenas se movieron y tuvieron caídas imperceptibles. El clima para los bonos de los países emergentes no es el mejor; No se puede competir con el rendimiento de los bonos estadounidenses.

Tampoco hubo una buena respuesta en los precios de la soja, que subieron sólo un 0,60 por ciento.

El feriado local propició para sacar algunas conclusiones tras la media sanción de la Ley de Bases. Mientras los ánimos se calman, ahora se está pensando seriamente en lo que podría suceder en el Senado.

El informe del consultor. Salvador Di Stéfano Asegura que “el ministro no va a devaluar, hay arbitrajes de tarifas o se viene una gran deflación”. Él cree que el dólar se mantendrá estable.

Di Stéfano señala que “mientras los bonos en pesos ajustados por inflación cayeron, los bonos soberanos siguen marcando récords. Por ejemplo, el bono AL29 vale 62 dólares y rinde un 20,6% anual. El bono AL30 vale 59 dólares y rinde un 20,6% anual. El bono AE38 vale 53,20 dólares y rinde un 16,7% anual. El riesgo país ya está en 1.208 puntos y no debería sorprendernos que pronto alcance los 1.000 puntos. Para que esto suceda, bonos como AL29 y AL30 deberían valer entre 65 y 68 dólares, con un aumento del 10% en el futuro”.

“La aprobación de la ley básica sería un gran impulso para que Argentina alcance un riesgo país de 1.000 puntos. Algo que permitiría al gobierno reabrir los mercados financieros internacionales”, añade.

Si ocurriera algo así, al Gobierno le resultaría más fácil aliviar el ajuste porque contaría con financiación internacional en lugar de recurrir a licitaciones del Tesoro.

Otro de los temas que advierte el informe es que abril refleja una caída de la actividad económica que podría ser mayor que la de marzo. “El empleo formal ha ido cayendo y el informal ha ido aumentando, pero en menor medida. Parecería que el desempleo pronto se convertiría en la mayor preocupación de los argentinos”, explicó.

Las conclusiones del informe son:

• El mercado de pesos está desarbitado, ya que los bonos en pesos ajustados por inflación tienen tasas neutras o positivas, mientras que la tasa efectiva de plazo fijo se ubica en 63,2% anual, en un nivel similar al futuro implícito de la tasa del dólar.
• Probablemente lo dicho en el párrafo anterior sea incorrecto y quizás el mercado esté descontando que la inflación dentro de 12 meses rondaría el 63,2% anual y veremos deflación de precios en la economía.
• El valor donde se colocará la inflación futura lo fijará el mercado con el paso de los meses. Mientras tanto, los bonos soberanos de Argentina siguen aumentando y la tasa de riesgo país pronto traspasaría los 1.200 puntos.
• Las acciones medidas en dólares han crecido un 82,6% en los últimos 12 meses. El bono AL30 subió 186,4% en dólares en los últimos 12 meses. Los rendimientos de los bonos duplicaron con creces los de las acciones. Esto parece lógico para un Gobierno que asegura superávit fiscal y dice que honrará los contratos. Las acciones en este contexto suben, pero no pueden quedar fuera de un escenario recesivo, sin inversión en obras públicas y mayores costos de los servicios públicos.

La Fundación Libertad y Progreso estimó que la inflación de abril será de 8,4%, lo que implica una desaceleración de 2,6 puntos respecto a marzo. “De esta manera, en los primeros cuatro meses del año el IPC acumula una suba de 64,4 por ciento. La variación interanual alcanza el 287,8%, similar al dato del mes anterior”, dijeron.

El informe señala que “es importante resaltar que la variación anual del IPC se ha estabilizado en torno al 290%, reflejando que las variaciones mensuales de 2024 son comparables a los mismos meses de 2023. De esta manera, el IPC de abril deja un arrastre de 1 punto porcentual en mayo, alrededor de 0,8 puntos menos que en marzo”.

La fundación calculó la inflación para el mes que comienza “en torno al 7%, con un IPC subyacente moviéndose en torno al 5% mensual. De esta manera, el índice de precios se mueve a una velocidad similar a la que sostuvo durante el primer semestre de 2023.

Eugenio Marieconomista jefe de la Fundación, Señaló que “no existe un vínculo directo entre baja inflación y recesión. Esto se puede comprobar fácilmente si se analizan los últimos años de la historia argentina; En 2022 y 2023, el país experimentó una caída de la actividad y de los salarios reales y, en el mismo período, la inflación se cuadruplicó. Es más, los planes de estabilización que son creíbles son expansivos. Este es precisamente uno de los principales desafíos que tiene hoy el Gobierno: lograr que su programa sea percibido como sostenible en el tiempo y que éste promueva la externalización del ahorro, el crédito y la inversión”.

Para Lautaro Moschet, economista de la entidad, “con la rápida desaceleración de la inflación estamos empezando a ver una recuperación de los salarios en términos reales, que se ajustan con los datos de inflación pasados. Según datos salariales del Indec, podemos ver que los salarios del sector registrado fueron superiores a la inflación en febrero, mientras que la Remuneración Imponible Promedio de los Trabajadores Estables (Ripte) en marzo creció 2,7% en términos reales. A medida que la economía se recupere, también lo hará el poder adquisitivo de los salarios, aumentando el bienestar social”.

Todo lo que se escuchó y se vio en el feriado del Día del Trabajo indica que los inversores serán cautelosos y no cambiarán de rumbo: seguirán posicionados en bonos soberanos, perseguirán a los valores más rezagados y seguirán deshaciéndose de los Bonos ajustados por CER que tienen rendimientos menores que los títulos de tasa fija, que son los más buscados porque dan una tasa del 4% mensual.