Abril anticipó la venta en mayo. Más que por mérito propio, o por colisión con un percance grave, porque al inagotable rally bursátil se le acabó el resto. Después de tres semanas consecutivas a la baja, el tropiezo es una caída. Para él S&P 500que volvió a cruzar el Rubicón de los 5.000 puntos, pero esta vez en retroceso, y en su peor semana desde marzo de 2023, Es una disminución del 5,5% con respecto a los registros. El Nasdaq, con fuerza, cayó igual en apenas una semana, lo que no hacía desde noviembre de 2022. Netflix (-9%) arruinó el viernes con sus anuncios. Y no hubo antídoto contra NVIDIA, la estrella del boom de la inteligencia artificial, que sin comer ni beber se hundió un 10%.
No hay duda al respecto: el sentimiento se agrió en abril. El fuerte aumento de la volatilidad –un doble control sobre las acciones y los bonos– dio a los alcistas un billete de ida. Con el miedo a la cabeza, los osos pasean por el jardín. Pero podría ser peor. Irán atacó a Israel con una andanada de drones. E Israel respondió con otro ataque aéreo. Al parecer no había muertes que lamentar; sí, el desperdicio de armas. No será la ópera de dos centavos, pero tampoco será el comienzo de la Tercera Guerra Mundial. Si las partes están satisfechas con esto paso de dos Éstas son muy buenas noticias. Así lo entendió el precio del crudo Brent, que cayó un 3% tras los ejercicios de las fuerzas del cielo.
¿Qué podemos decir de otros problemas más terrenales? La inflación tenaz boicotea el plan de la Reserva Federal de comenzar a reducir sus tasas de interés. Y hacerlo antes del último kilómetro de la campaña electoral en EE.UU. Ni Jay Powell ni sus muchachos se quejaron por la inesperada rebelión de los precios. Pero la iniciativa quedó congelada. “Necesitamos una mayor confianza en que la inflación avanza de manera sostenible hacia el 2% antes de relajar la política”dijo el gran jefe. Se reordena la retórica para que, sin resultar agresiva, no se desvincule de la realidad actual. “Los datos de inflación recientes claramente no nos han dado mayor confianza e indican que es probable que lleve más tiempo de lo esperado lograrlo”. Quizás todo el año 2024 se consuma. Quizás suceda antes, pero sólo hacia finales de año, como señalaron John Williams y Raphael Bostic. ¿Y qué pasa con una subida de tipos? No aparece en el caso base de la FED, pero volvió a su discurso. No como una amenaza. Sí, para establecer que en caso de ser necesario se aplicará. No hubo dominio fiscal que detuviera el aumento vertical de las tasas de cero a 5,50%. Y no faltará para una capa extra de yeso fino. Por ahora, con el aumento de los tipos a largo debería ser suficiente para desinflar la efervescencia (como en el segundo semestre de 2023).
Saldos y condiciones de mercado
Los saldos comenzaron su temporada con el pie izquierdo. La orientación de Netflix destacó el peligro de no estar a la altura de lo que se espera. Pero los fracasos son la excepción y no la regla. Las sorpresas positivas mandan. De seguir así, las firmas del S&P500 cerrarán el primer trimestre con un aumento interanual del beneficio por acción del 7%. La esperanza de un crecimiento de dos dígitos este año y el próximo permanecerá intacta. Y eso es lo que cuenta. Si los balances no son un drama, lo que resultó perjudicado son las condiciones del mercado. La lluvia pone a prueba los estómagos de los inversores después de una subida muy dulce, rápida y robusta. Ante el shock, toca aguantar y defender lo obtenido o tomar ganancias, aún jugosas, y marcharse. Y después de largos meses de sobrecompra, el mercado rápidamente se convirtió en una sobreventa extrema. Es de esperar una recuperación, especialmente con una buena cifra de inflación del PCE. Pero dejemos que la ansiedad continúe también. No hay prisa por finalizar esta necesaria prueba de estrés. Una corrección manual supone una caída del 10% y ya estamos a medio camino y sin guardarraíl. Los promedios cortos se superaron fácilmente en todos los índices principales.
Es una paradoja que la cesta líder del Conference Board haya dejado, justo ahora, de predecir una recesión. El FMI dice lo mismo y mejoró sus proyecciones de crecimiento global. La Bolsa, que vio todo esto mucho antes que nadie, debe sopesar sus convicciones. Tienes derecho a tomarte tu tiempo. Examinará la calidad del suelo bajo los pies y los datos que fluyen en busca de grietas. Y cuando lo creas conveniente, sin recesión a la vista, podrás aprovechar la caída, comprar el resbalón y desalojar a los intrusos del jardín.
