Los analistas ya le advertían: prolongar los beneficios indefinidamente era imposible. Tras un primer trimestre en el que las bolsas lograron superar el reajuste de las expectativas de tipos y siguieron la tendencia alcista que impera desde noviembre, en abril la corrección ha comenzado a tomar forma. Una tendencia que se ha ampliado con el aumento de las tensiones entre Irán e Israel y el aumento de los rendimientos de la deuda ante la creciente posibilidad de que la Reserva Federal no baje los tipos este año.
La corrección es general. Aunque el Ibex 35 fue el índice que más duro empezó el año y sigue lejos de sus récords, ahora que las ventas se abren paso la cotización no aguanta. Esta vez el elevado peso de la banca, el sector más beneficiado por un escenario de tipos de interés elevados, no es suficiente para escapar de los shocks. Desde los máximos registrados el 27 de marzo, corrigió un 3,44%. Inditex, BBVA, Ferrovial, Cellnex y Aena son las que más puntos restan al selectivo. Entre las cuatro firmas se evaporan 180 puntos. Es decir, el 47% del total.
La publicación de las cuentas de 2023 ayudó a Inditex a revalidar máximos. El 28 de marzo sus acciones alcanzaron los 46,67 euros. Una vez pasada la euforia, el grupo textil ha echado el freno. Desde los máximos del selectivo, Inditex cayó un 6,26%, un descenso que le borró de un plumazo 72,46 puntos al selectivo. Aunque la mayoría de firmas de análisis aplaudieron sus cuentas y la mejora de valoraciones, el Deutsche Bank se distancia de esta tendencia y cuelga el cartel de vender. Los expertos de la entidad alemana consideran que las buenas previsiones ya estaban descontadas y que con un PER (veces que el beneficio está contenido en el precio) de más de 23 veces, la ralentización del crecimiento de las ventas y el mayor escrutinio del coste medioambiental sobre el La industria de la moda son dos factores que explican el mal desempeño. El departamento de análisis de la entidad destaca que el aumento de las inversiones (1.800 millones en el año) supondrá un lastre para la rentabilidad en los próximos dos años y puede limitar el crecimiento de los márgenes. Los analistas creen que a medida que se normalicen las ventas del grupo textil, los inversores volverán la mirada hacia empresas orientadas al sector del lujo.
La corrección de las últimas semanas no desvirtúa las buenas valoraciones que sigue teniendo la compañía. El 59,4% de las firmas que siguen el value aconseja comprar acciones, frente a un 28,1% que recomienda mantener y sólo un 12,5% opta por tomar beneficios. El consenso de Bloomberg fija el precio objetivo en 45,42 euros e incluso siete firmas lo elevan hasta los 50 euros o más. Dentro de este grupo se encuentra Bestinver Valores, que tras la presentación de resultados elevó su recomendación de compra y fijó un techo de 53 euros. Es decir, le otorga un potencial de revalorización del 21,28%.
BBVA
A medida que avanza el año, BBVA va perdiendo el favor de inversores y firmas de análisis, tras subir un 78% en 11 meses. La entidad, que durante meses formó parte del club de las cotizadas con nulo asesoramiento comercial, empieza a acomodarse a las primeras reducciones en sus valoraciones. Actualmente existen tres casas de análisis que aconsejan la obtención de beneficios y la venta de acciones. Esta es la peor calificación desde octubre de 2021.
La semana pasada Goldman Sachs puso a la venta la entidad española porque considera que los vientos de cola que han beneficiado al banco están disminuyendo y que el reparto de beneficios está ahora por debajo de la media del sector. A principios de año, la retribución al accionista ayudó a la entidad a volver a los máximos de 2010, pero en las últimas tres semanas el valor ya ha perdido un 6,42% y resta 28 puntos al selectivo. Aunque a finales de marzo su capitalización estuvo a punto de superar a la del Santander, hoy la brecha entre ambos bancos alcanza los 11.820 millones. Sin embargo, BBVA sigue disfrutando del privilegio de cotizar sin descuento respecto a su valor contable, una hazaña que durante años sólo había logrado Bankinter.
Cellnex
En la recta final de 2023, las expectativas de bajada de tipos ayudaron a Cellnex a frenar el castigo y ganar un 15,5%. El mercado no duda de que los tipos han tocado techo, pero, como ya advirtieron los analistas, la reducción será menor de lo esperado. Esto ha pasado factura a las cotizadas más endeudadas como Cellnex, que desde finales de marzo ha perdido un 6,57% y restado 32,2 puntos al Ibex. La mejor prueba de que los analistas confían en el futuro de la empresa es que el 71,4% aconseja comprar acciones. La apuesta de la compañía por seguir reduciendo su deuda y la recuperación del grado de inversión por parte de S&P son los dos ejes que sustentarían la remontada una vez se despejen las dudas sobre los tipos.
ferrovial
Ferrovial se cuela por encima del operador de la torre de telecomunicaciones. El grupo de infraestructuras perdió un 10,46% y puso freno a la tendencia alcista que impera desde noviembre de 2022. La compañía que preside Rafael del Pino ultima los preparativos para dar su salto a la Bolsa estadounidense y espera cerrar la transacción este año. Salida de Heathrow. Aunque en la junta general de accionistas la compañía reconoció la complejidad de la operación, esperan deshacer su participación en el aeropuerto de Londres antes de fin de año. El objetivo que se persigue es obtener los recursos para centrarse en el desarrollo de la Terminal 1 del aeropuerto JFK de Nueva York. Ferrovial y sus socios gestionarán Nueva York hasta 2060, siendo JFK la plaza clave en el tráfico entre Europa y Norteamérica.
Aena
El aumento de los precios del crudo ha acelerado la corrección del turismo. Aena, que a principios de año logró recuperar los niveles previos al estallido de la pandemia, ha caído un 4,84% desde finales de marzo. El departamento de investigación del Deutsche Bank ha reducido su recomendación a neutral porque cree que las acciones tienen un precio justo para las expectativas de crecimiento esperadas. Pese a esta rebaja, eleva el precio objetivo hasta los 190 euros. Es decir, dan un voto de confianza al gestor del aeropuerto para superar el máximo de 183,7 euros registrado en 2017.
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