La caída de la inflación, más rápida de lo esperado según el consenso de los analistas y del propio Gobierno, trae consigo nuevas dudas, quizás bienvenidas, pero dudas al fin y al cabo. El primero de ellos es, si, como ahora parece probable, la inflación perfora el 10% en abril pese al ajuste de tipos, es decir, baja a un dígito, ¿cuánto tardará y, sobre todo, qué será necesario para que la inflación alcanza cifras bajas de un solo dígito. El Gobierno cree que esto se logrará hacia finales de año, cuando el IPC muestre una cifra entre 2% y 3% mensual. Los privados, en cambio, tienen dudas.
Es decir, se consolida la expectativa de que la inflación será de un solo dígito en abril o marzo, pero que claramente será de dígitos altos, entre 7% y 9% mensual. Este prometedor resultado se habrá logrado en un contexto de fuerte recesión, con una estrepitosa caída de los salarios (19% en términos reales desde diciembre) y, por tanto, un desplome del consumo.
“La inflación seguirá cayendo, pero a costa de que Miami esté más cerca que Mendoza. Es una eterna batalla entre la sostenibilidad y la generación de credibilidad a corto plazo” (Econviews)
Sin embargo, entre los consultores de mercado y los economistas comienza a extenderse la suposición, basada en datos aún preliminares, de que La actividad económica ya ha tocado fondo. y, eventualmente, también a partir de los próximos meses un proceso de recuperación. Cómo se combinarán las variables inflación versus crecimiento es una de las muchas preocupaciones que presenta en el mediano plazo el plan de estabilización lanzado por el ministro de Economía, Luis Caputo.
“Es uno de los grandes desafíos y la prueba de fuego. Está claro que la recesión jugó un papel importante en esta primera etapa de caída de la inflación, pero también es obvio que no es sostenible mantener los precios tranquilos con la economía plana”, dijo Camilo Tiscornia, para quien hay un elemento clave que podría marcar la diferencia con otros periodos de reactivación económica que también fueron inflacionarios. “Esta vez hay algo diferente en el horizonte y es el ajuste fiscal. Si en el marco de la recuperación se mantiene el foco en cuentas ordenadas, sin emisiones para financiar déficits, entonces las posibilidades de crecer con y al mismo tiempo reducir la inflación son mucho mayores”, afirmó.
El ajuste fiscal es, junto con el ancla cambiaria que implica una suba de apenas 2% mensual del dólar oficial, el principal pilar del plan macroeconómico desde que asumió Javier Milei. Pero mientras el orden de las cuentas públicas es celebrado por los mercados, el clavija móvil Plantea cada vez más dudas sobre su sostenibilidad y, eventualmente, el impacto sobre los precios si en algún momento se decidiera una corrección más acelerada.
“La caída de la inflación se está dando con un ancla cambiaria que o tendrá costos en términos de actividad o requerirá una corrección en el futuro. Nuestra visión siempre ha sido que un clavija móvil acelerado (digamos un 6%) tendría muy poco impacto sobre los precios. Pero ésta no es la visión del Gobierno y Vemos muy probable que el dólar oficial siga al 2% mensual. La inflación seguirá cayendo, pero a costa de que Miami esté más cerca que Mendoza. Es una eterna batalla entre la sostenibilidad y la generación de credibilidad en el corto plazo”, aporta el último informe de la consultora Econviews. miguel quiguelPrecisamente uno de los economistas que alerta sobre las posibles dificultades de bajar un nuevo escalón la inflación, una vez que ya está en un dígito.
También el economista Fernando Marull analizó la relación entre inflación y recesión y, eventualmente, entre inflación y crecimiento. “El 11% no es algo para celebrar., pero es relativamente bueno en el sentido de lo que se esperaba. En diciembre se esperaba un total de 116 o 120 puntos para estos cuatro meses, la inflación ha sido menor a la esperada y la recesión es más fuerte de lo esperado también, hay una relación indirecta”, advirtió el economista que, de todas formas, Descartó que la reactivación implique necesariamente un repunte en el nivel de aumento de precios.
