Como decenas de bancos y fondos de inversión, JP Morgan envió una misión desde su sede en Nueva York en la primera semana de abril para mantener una intensa agenda de reuniones con funcionarios gubernamentales, consultores, empresas y también entidades financieras. Luego de aquella visita a Argentina de sus ejecutivos, el influyente banco de inversión no sólo recopiló información sensible sino que llegó a una conclusión decisiva sobre el futuro régimen cambiario. Ni dolarización, ni neoconvertibilidad, ni competencia monetaria. Luego de sus reuniones con las autoridades locales, los enviados de JP Morgan estaban convencidos de que Argentina se encaminaba hacia Una flotación controlada del tipo de cambio tras el levantamiento del cepo.una medida en la que no detectaron urgencia alguna por parte del Gobierno pero que, creen, se producirá en la segunda parte del año siempre que las condiciones “estén dadas”.
El equipo del banco que llegó a Buenos Aires con un grupo de inversionistas estuvo integrado por Diego Celedón, Rodolfo Angele, Yuri Fernandes y Marlon Medina, responsables del detallado informe en el que expresaron una visión relativamente positiva de lo “visto y oído”. en el país. A saber:
- Una de las principales definiciones que obtuvieron del equipo económico es que El objetivo oficial es alcanzar una inflación baja de un solo dígito para finales de año. “Tendencias de desinflación en curso”, subtituló el informe en el que describía la situación: “La inflación está cayendo desde niveles superiores al 20% mensual a finales de 2023 a expectativas de alrededor del 12% mensual para marzo. El Gobierno apunta a una inflación mensual del 2% al 3% para fin de año, aunque el Banco Central no tiene una meta definida sino que el foco está en la continuidad de la tendencia hacia la desinflación.
- En cualquier caso, se trata de un objetivo mucho más ambicioso que las expectativas reflejadas en el Estudio de Mercado (REM) que publica cada mes el Banco Central. Según este seguimiento, el consenso de economistas espera una inflación del 6,2% mensual hacia finales del tercer trimestre. Para la entidad norteamericana, esta es la variable clave a monitorear en los próximos meses, ya que cualquier descarrilamiento de esta tendencia, por causas locales o externas, pondría en riesgo la capacidad de bajar las tasas de interés y presionaría a la moneda, generando también una posible presión devaluatoria.
- Respecto al cepo, los enviados del banco llegaron a la conclusión de que todo el proceso de saneamiento del Banco Central y ajuste fiscal culminará en un clásico esquema de flotación sucia o gestionada hacia finales de 2024: “Se espera una relajación de los controles de capital más adelante este año. Se planean controles, probablemente avanzando hacia un tipo de cambio flotante controlado. Este régimen sería el más óptimo para apoyar los esfuerzos de estabilización macroeconómica. Sin embargo, el Banco Central no mostró urgencia en este frente, destacando que lo hará sólo cuando se cumplan las condiciones y después de fortalecer su balance”.
- Como era de esperar, la entidad destacó la política fiscal del Gobierno, considerando que El ajuste es la piedra angular del programa. macroeconómico “El Gobierno aspira a una reducción significativa del gasto primario y a alcanzar el equilibrio financiero a finales de año. “Los funcionarios mencionaron que el ajuste se está haciendo más rápido de lo esperado”, aunque reconocieron que las principales preocupaciones en este frente están relacionadas con la sostenibilidad de algunos de los recortes de gasto (tanto desde un punto de vista práctico como legal). ), riesgo que disminuiría significativamente si la nueva ley ómnibus fuera aprobada en el Congreso.
- En ese sentido, JP Morgan enfocó la debilidad de la estructura política del Gobierno como uno de los principales obstáculos. “El presidente Milei enfrenta desafíos de negociación política y capacidad de gestión, destacando la necesidad de una coalición más amplia, especialmente con el partido radical, para aprobar leyes. Hasta ahora eso no parece fácil y es el desafío político más importante”, definió.
