que atrae más la atención del mercado en un contexto de tipos negativos

En el acumulado de 2024, los rescates han sido equivalentes 4% de los fondos gestionados. Estos rescates se han producido en la categoría de fondos de cobertura cambiaria“especialmente cuando se abrió la oportunidad de suscribirse a Bopreal”, desliza el corredor. Las salidas totales alcanzaron los $1.300 millones, dinero que fue canalizado al Central, Es decir, no fue asignado a otros activos en pesos.

ya con la última caída de la tasa de interés Se produjo un nuevo reordenamiento. Como explican los expertos de MegaQM, empezamos a ver flujos que se canalizaban hacia “gestión de efectivo“, Como el Mercado de Dinero y T+1. Asimismo, destacan que otra parte del capital, de los que tenían un horizonte temporal más amplio, migró a fondos CER. “Sobre todo en el tramo medio y largo, donde se pueden ver rentabilidades más atractivas”, aclaran.

FCI: cuáles están captando la atención del mercado

Según los expertos consultados por este medio, Hoy la atracción está en fondos T+1., así como en el CER. Y, como bien explica el economista paula gándaraeste tipo de fondos surgen como una alternativa de inversión para clientes que buscan un perfil conservador sin descuidar el rendimiento.

“Las tasas más bajas de los fondos del mercado monetario y el alto rendimiento de los fondos T+1”, que regresaron cerca de un promedio del 9,5% en marzoes decir, dos puntos porcentuales por encima de su referente, el badlar”,generó nuevas suscripciones por un total de $165.645 millones en los últimos 30 días”, dice Gándara.

En esa misma línea se expresa Francisco MattigAdministrador de portafolio Consultatio Servicios Financierosquien agrega que en el último mes”T+1 fueron los que registraron el mayor flujo de suscripciones netas por casi 170.000 millones de dólaresseguido de los fondos CER con casi $70.000 millones”.

¿Qué hay detrás de esta redirección?

Para el analista consulta, Hay dos intenciones. Por un lado, un gol de “llevar comercio“Pensando en hacer una tasa en pesos con un tipo de cambio libre que se mantenga fijo”, analiza Mattig. En este sentido, si bien las tasas reales (descontada la inflación) son negativas, exante y medido en dólares, los resultados pueden ser atractivos“Obviamente, con riesgo de tipo de cambio”.

Para el estratega, La decisión entre T+1 o CER depende del horizonte de inversión. Sin embargo, advierte que otra gran parte de este flujo puede ser simplemente el correlato de un gran desarme de los fondos de Dollar Linke, donde hubo salidas de $350.000 millones, es decir, mucho más que el flujo positivo en las dos categorías de fondos anteriores. Detrás de esta decisión puede haber simplemente una visión que la paridad móvil se mantendría en el 2% y, por tanto, la atracción de instrumentos de vinculación del dólar, sin una devaluación a la vista, no tendría mucho sentido.

Los números de marzo eran claros

De esta manera se puede concluir que los números del mercado en marzo mostró renovado interés en la curva del peso. Pues bien, más allá del desmantelamiento de la cobertura dólar linked que se mantiene, las estrategias de La renta fija de corto plazo en pesos (T+1) y CER volvieron al centro del escenario.

Y, como él afirma Florencia Bonacci, Líder del equipo FCI en Inversiones de cartera personal (PPI), Febrero fue un mes muy negativo, ya que “los rescates afectaron a todas las categorías, alcanzando casi 2 mil millones de dólares”. Sin embargo, la foto de marzo fue un poco más optimista.

En números, El saldo del mes fue positivo $85.000 millones, explicado principalmente por los $243.000 millones que ingresaron a estos segmentos. Y, compensado por los $368.000 millones que perdió ese dólar linked.

¿Cuál fue el catalizador? Bonacci sostiene que fue la baja de tasas del BCRA ocurrida a principios de mes lo que hizo menos atractivos los rendimientos T+0 (MM). “Para este último, la suma fue cero, donde los intereses devengados explicaron la marcha del segmento que, en términos de flujos, cerró en neutral.“dice el analista.

De hecho, al tomar como referencia la fecha del anuncio del Central (11/3), el cambio de tendencia fue notable, explica Bonacci. Por ejemplo, T+1 pasó de perder 2.000 millones de dólares diarios a sumar 15.000 millones de dólares diarios.. Como los CER, que pasaron de $1.200 millones negativos a recibir $7.300 millones diarios.

¿Dónde está la lógica? Aunque T+0 sigue siendo atractivo para los pesos transaccionales, incluso con tasas reales negativas, y está expuesto a decisiones futuras de bajar aún más las tasas (algo que se espera a medida que la economía se estabilice). En este escenario, y En busca de una mayor rentabilidad y estar dispuestos a asumir mayor riesgo, las estrategias de Renta Fija T+1 en pesos y de cobertura de inflación podrían tener alguna respuesta para el inversionista..

La composición del T+1

La estrategia de IPP indica que estas opciones invierten principalmente en instrumentos del Tesoro (Cartas) o Bonos soberanos en pesos (de corta duración), combinándolo con liquidez e incluso instrumentos corporativos en pesos. Si bien los CER se centran principalmente en bonos y letras ajustables por inflación y algunos incluyen Bonos Soberanos Duales en cartera.

En cuanto a las tasas, hoy las antiguas tasas de oferta (TIR) ​​del orden del 120%/130%, -con máximos cercanos al 200%- y una duración de 70 días en promedio. Por su parte, los fondos de cobertura mantienen un spread negativo sobre CER cercano al 30% y duraciones promedio de 300 días. Mientras que en términos de volatilidad, los T+1 promedian el 7% (unos tres puntos más que el MM) y el CER cerca del 21%, una inversión, como se mencionó anteriormente, conservadora que no deja de lado el rendimiento.