Javier Milei ha encontrado el antídoto a la inflación en Argentina. El economista argentino está aplicando una vieja receta para cocinar el antídoto con el que está logrando una reducción relativamente rápida del crecimiento descontrolado de los precios. La receta es sencilla, lo complicado es tener el ‘coraje’ de aplicarla: recortar el gasto público y ordenar el balance del Banco Central de Argentina casi de repente, para poner fin a un círculo vicioso de emisión monetaria para financiar al público. déficit y pagar los intereses de los pasivos del banco central (el Banco de Argentina creó enormes cantidades de dinero sólo para pagar los pasivos). ¿Por qué hay que tener coraje para aplicarlo? El problema o riesgo es que, como casi todos los antídotos o medicamentos, suelen tener efectos secundarios. En este caso, lo más común es una recesión económica muy fuerte.
¿Por qué Javier Milei está obsesionado con el superávit fiscal si sabe que va a destruir la economía? Equilibrar las cuentas públicas y recuperar la confianza del mercado es casi esencial para lograr un crecimiento saludable y sostenible en el mediano plazo, incluso si la caída inmediata de la economía es brutal. Lo ocurrido hasta ahora se puede comparar con lo que le ocurre a un hámster en una rueda que no para de girar: las opciones son seguir rodando hasta desmayarse o intentar detenerse a riesgo de sufrir una peligrosa caída. Hasta ahora, la Argentina había optado por seguir corriendo sobre la rueda, también cada vez más rápido. Pero La llegada de Milei supone un giro de 180 grados, una ‘terapia de shock’ Como dice BNP Paribas, causará grandes daños a corto plazo, según los economistas de Allianz.
Los economistas de la aseguradora alemana lo resumieron perfectamente en una nota reciente: la administración de Javier Milei está tratando de abordar los desequilibrios fiscales crónicos de Argentina a través de medidas de austeridad fiscal y esfuerzos para fortalecer la posición externa del país. Alineadas con la ideología libertaria de Milei, las medidas propuestas incluyen reducir los subsidios del sector público, reducir el empleo y la inversión públicos e implementar reformas fiscales (reducciones del impuesto sobre la renta y del IVA). Las iniciativas de consolidación fiscal están a punto de ganarse el favor del FMI, que elogió las “acciones iniciales audaces” de la administración y consideró el nuevo paquete como una base para futuras discusiones para realinear los programas existentes.
“Por ahora, estas medidas parecen estar funcionando: el país empezó el año con varios superávits presupuestarios mensuales consecutivos, lo que sugiere que un superávit primario podría estar en camino para el año. Cabe señalar, sin embargo, que gran parte del ajuste del gasto primario se debe a una reducción de los pagos de pensiones y de los salarios, y que nuevos recortes del gasto pueden resultar difíciles, dado el actual escenario estanflacionario y la elevada tasa de pobreza”, advierten los expertos de la compañía de seguros alemana.
El dolor ya se siente. La economía argentina está inmersa en una profunda recesión económica que, por ahora, está agravando los problemas que vienen sufriendo los argentinos: riesgo de pobreza, caída de los salarios reales, menores recursos públicos… Sin embargo, también es cierto que los resultados, quizás, estén llegando antes de lo esperado. La inflación en Argentina se está moderando a gran velocidad. La inflación mensual ha pasado de crecer a un ritmo del 25% en diciembre de 2023 a avanzar a un ritmo del 4,2% en mayo, el nivel más bajo en más de dos años. Este logro es en parte producto del drástico recorte del gasto público en términos reales y de las expectativas que están generando las reformas prometidas por el Gobierno de Milei.
“Esto puede considerarse un éxito para la administración Milei. El nuevo gobierno de Argentina está decidido a acabar con la inflación y se empiezan a ver los primeros éxitos de sus políticas”, afirman desde la Universidad Francisco Marroquín.
El superávit es clave para erradicar la inflación
La teoría económica destaca que lograr el equilibrio fiscal tiene un impacto beneficioso en la visión que los mercados tienen de la deuda del país (lo que ayuda a bajar los intereses que paga Argentina por su deuda) y suele ser positivo para la moneda, en este caso el peso. . De esta manera, un equilibrio presupuestario tiende a ser positivo para ayudar a reducir la inflación, tanto por la estabilidad de la moneda como por las mejores expectativas de los inversores sobre la economía en cuestión.
Un superávit en las cuentas públicas permite al Estado argentino recibir a través de impuestos más dinero del que finalmente acaba devolviendo a la economía en forma de gasto público (salarios públicos, subsidios, pensiones…), lo que en teoría funciona como un retiro o absorción de parte de los pesos que circulan en Argentina. Si miramos la teoría cuantitativa del dinero (por cierto, tiene origen español), es la emisión excesiva de pesos por parte del banco central (para monetizar los déficits fiscales año tras año y pagar los gigantescos intereses de los pasivos que el banco central (el banco tiene en su balance) la principal causa de la enorme inflación argentina. El superávit fiscal es una forma de drenar esta avalancha de pesos.
“Entre las transformaciones de Milei destaca la eliminación del déficit fiscal –fundamentalmente a través de la reducción del gasto público– y dejar de financiar el fisco con emisión monetaria con el objetivo de erradicar la inflación. Si miramos los números fríos (y hacemos oídos sordos a la calidad del ajuste fiscal) Milei ha cumplido tras cerrar el año 2023 con un déficit del sector público no financiero (SPNF) del 4,4% del PIB, en el primer trimestre el SPNF registró un superávit fiscal, el primero. que registra Argentina desde 2008. El déficit fiscal global, que incluye los intereses pagados por los pasivos remunerados del Banco Central de la República Argentina (BCRA), y que había cerrado el año 2023 en 13% del PBI, se redujo a la El tercero arranca en el primer trimestre de 2024, respecto al mismo periodo del año anterior”, explican Ernesto Talvi y Sofía Harguindeguy, investigadores del Real Instituto Elcano.
Al mismo tiempo, el Gobierno de Milei intenta con relativo éxito reordenar los pasivos del banco central, haciendo un cambio de algunos que tenían una duración muy corta (vencían todos los días) con tasas de interés altas, a otros con duraciones más largas y tasas de interés más bajas. tarifas. Esto también es clave, pues la emisión diaria de pesos ya era cuantiosa sólo para financiar esos pagos diarios de intereses de todos esos pasivos que vencían todos los días y que en su mayoría están en los balances de los bancos argentinos.
También con el objetivo de reducir este elevado coste, El banco central de Argentina ha bajado agresivamente las tasas de interésuna política arriesgada (ya que vuelve a generar presión sobre el tipo de cambio del peso), pero permite reducir la carga financiera del país.
Sí Milei consigue que el mercado crea en su proyecto y se reduce el interés que Argentina paga por sus bonos, será cada vez más ‘simple’ mantener la estabilidad presupuestaria, seguir drenando pesos y reduciendo la carga financiera del sector público argentino. Todo esto, a su vez, permitiría una estabilización del peso que tendrá importantes efectos positivos para la economía y la propia inflación. La teoría económica también destaca que un país con una moneda empobrecida y una economía sumida en una crisis inflacionaria es una economía en la que las decisiones de consumo e inversión son ineficientes. La inflación elevada agrava la desigualdad de ingresos y daña el crecimiento económico real (descontando la inflación).
los expertos de Real Instituto Elcano Creen que la parte más difícil es la que se está llevando a cabo ahora: un enorme y doloroso ajuste fiscal. “Independientemente de lo que uno piense sobre la calidad del ajuste realizado hasta el momento, la verdad es que ya se hizo. Y con un coste enorme en términos de nivel de actividad, ingresos familiares y aumento de la pobreza. Sería “un pecado no intentar capitalizar el gigantesco esfuerzo que se pidió a los ciudadanos para tumbar la inflación en Argentina. Si se lograra, sería un cambio histórico y cambiaría la historia”.
Pese a todo, ahora mismo la economía argentina sigue en la UCI y nadie sabe si saldrá de allí. Sin embargo, esta dolorosa terapia de shock parecía la única esperanza para salvar al paciente. Sólo el tiempo dirá si las políticas radicales de Milei sirvieron para reanimar al paciente o acabar con su vida.
