En momentos en que el Gobierno espera el desembolso del Fondo Monetario, el organismo lanzó una fuerte advertencia al gobierno de Javier Milei en relación al aumento de la pobreza, el valor de las pensiones, el nivel fiscal y monetario, que se vería afectado. posponer –en el mejor de los casos– ese anclaje. La junta directiva de la organización retrasa la aprobación de la octava revisión, que en términos técnicos había sido aprobada en mayor medida, para el envío de 800 millones de dólares y evita hablar de un nuevo programa.
El tono del FMI hacia la Argentina de Milei generalmente alterna elogios con advertencias. Pero esta vez los elogios estuvieron prácticamente ausentes en la rueda de prensa ofrecida por la portavoz de la organización, Julie Kozack, a la que tuvo acceso. el destape Entre las advertencias destaca que la política monetaria y cambiaria deberá evolucionar para Anclar la inflación y salvaguardar nuevas mejoras en la acumulación y cobertura de reservas.“mientras contiene cualquier presión del mercado”.
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El crecimiento del crédito en dólares y los registros de declaraciones juradas de ventas al exterior (DJVE) también levantan algunas señales de alerta. El crédito en dólares creció entre marzo y finales de mayo en 2,7 mil millones de dólares (70 por ciento). “El impacto de la deuda privada en dólares sobre las reservas internacionales del Banco Central es ambiguo”. señala el informe del Fundación de Investigación para el Desarrollo (FIDE).
Si bien la venta neta al BCRA de divisas provenientes de la deuda sumó 1.199 millones de dólares en marzo y abril, la caída de los encajes que tienen los bancos prestamistas en el BCRA generó una merma de 1.225 millones en el mismo período. Las DJVE, por su parte, siguen reflejando cautela por parte de los exportadores.
La soja no aparece.
En abril y mayo las declaraciones juradas de soja representaron el 17,4 por ciento de la producción anual estimada (50 millones de toneladas), considerablemente inferior al 29,4 por ciento registrado para el mismo período de 2023, aunque superior al 13,5 por ciento de 2022. Para todo 2024, El tonelaje de soja y derivados registrado en la DJVE equivale al 29 por ciento de la producción estimada. Esta cifra refleja que los exportadores están expectantes y no tienen prisa por exportar su producción.
“Argentina superó las metas acordadas con el FMI para el primer trimestre, correspondiente a la octava revisión del Organismo. Esto permite, una vez aprobado por el Directorio Ejecutivo, realizar el desembolso equivalente a aproximadamente 800 millones de dólares (DEG 600). millones)”, detalla el documento de la FIDE.
En términos de reservas netas, el compromiso era acumular 6.000 millones de dólares con relación al nivel vigente el 10 de diciembre de 2023. A finales de marzo había acumulado unos 8.800 millones. A nivel fiscal, la meta estipulaba un superávit primario de 962 mil millones de pesos y el superávit alcanzado superó los 3,8 billones de pesos.
“La meta de financiamiento cero al Tesoro también se cumplió en el primer trimestre, dado que la cancelación de deuda por parte del Tesoro fue mayor que las compras de títulos públicos del BCRA en el mercado secundario (financiamiento neto negativo en cerca de 1,5 billones de pesos). En lo que resta del año, Argentina afronta vencimientos por 2.800 millones de dólares con el FMI y recibiría (contando el desembolso correspondiente a la octava revisión) unos 1.900 millones de dólares”, anticipa el informe.
“Desde una perspectiva más amplia, la deuda pagada en pesos aumentó 162,1 por ciento en marzo respecto al mismo mes del año anterior. Por su parte, los pasivos en dólares aumentaron 980 por ciento para el mismo período de comparación”, señala un estudio de Grupo de Estudio de la Realidad Económica y Social.
Las próximas demandas
Los objetivos del segundo trimestre que, de aprobarse, permitirían un desembolso de 530 millones de dólares en agosto (400 DEG) parecen en general alcanzables: acumulación de reservas netas de 9.200 millones de dólares sobre los valores de diciembre de 2023, superávit primario de 1.925 millones de pesos y financiamiento nulo al Tesoro. . En términos de política económica, en el comunicado el Fondo señaló que el compromiso de lograr el equilibrio fiscal global se mantiene sin cambios, pero destacó la necesidad de mejorar la calidad de la consolidación fiscal, incluida la progresividad del sistema tributario.
En relación a la política cambiaria, señaló que se flexibilizará, reduciendo los controles cambiarios “según lo permitan las condiciones”, pero sin fijar ningún horizonte temporal para lograrlo, a diferencia de la política cambiaria. Informe del personal publicado en febrero en el marco de la séptima revisión del programa, en la que había planteado la necesidad de eliminar el mezcla exportador (liquidación del 20 por ciento a la CCL) a más tardar en junio y descartar cualquier política de diferenciación o restricción cambiaria antes de fin de año.
Tampoco mencionó el proceso de apreciación del tipo de cambio, cuando en febrero había destacado la necesidad de mantener un tipo de cambio competitivo. Según el Fondo, la liberación de los controles cambiarios es parte de la transición a un nuevo régimen monetario, que implica competencia monetaria. “No está del todo claro qué implicaría este modelo. Podría consistir en la eliminación del cepo y un régimen de tipo de cambio flotante (como muchos países latinoamericanos) o la regularización del dólar como moneda de curso legal, junto con la eliminación de la posibilidad de emitir pesos por cualquier concepto.
“Sin embargo, en este contexto ni siquiera la primera opción parece viable. A la dificultad de acumular reservas se suma la apreciación del tipo de cambio real que implica la clavija móvil 2 por ciento, lo que aumenta el riesgo de que el levantamiento de los controles genere un salto abrupto del tipo de cambio. En este escenario, no está claro cuál es la hoja de ruta del Gobierno para desmontar los controles, tanto en el mercado financiero como en el del dólar oficial”, concluye el documento. No está claro ni para el Fondo, ni para los bancos ni para las empresas financieras. .
