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- Similitud y diferencia
- Otro contexto
Él reunión de los activos argentinos que se viene observando desde hace varios meses, desde el triunfo de Javier Milei en la segunda vuelta electoral, recuerda otros momentos en los que el mercado operó con gran optimismo, como ocurrió entre 2016 y 2017, tras la llegada de Mauricio Macri al poder, o a principios de los años 90, con Carlos Menem.
Desde la victoria electoral de Milei, los bonos en dólares han más que duplicado su valor y el riesgo país ha caído a sus niveles más bajos desde 2020. Al mismo tiempo, el repunte de las acciones lleva al índice S&P Merval a sus niveles más altos desde el colapso ocurrido después del triunfo de Alberto Fernández y Cristina Kirchner en las PASO de 2019.
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En lo que va de 2024, el S&P Merval acumula una mejora de 24% en dólares. El avance representa casi la totalidad del desempeño registrado por el índice bursátil local durante el primer año completo del gobierno de Macri, en 2016. Cabe señalar que el punto de partida actual es menor y el contexto es otro.
Similitud y diferencia
El economista Gustavo Ber afirma que la reunión situación actual, como las que hubo con Macri y Menem, está sustentada por la expectativa positiva de los inversores respecto de un cambio de régimen que implique la corrección de los fuertes desequilibrios de la macroeconomía argentina y el ordenamiento de las cuentas públicas.
Una de las principales diferencias, según Santiago López Alfaro, titular de Patente de Valores, es que los actuales aumentos de patrimonio se generan principalmente por inversores locales y algún fondo especializado en particular, mientras que con los dos expresidentes mencionados ingresaron fondos del exterior.
“Esta vez los grandes fondos no entraron y lo perdieron todo. Primero, el posible triunfo de un candidato forastero Generó muchas dudas, no están acostumbrados. El triunfo del mismo candidato siguió generando dudas. “La situación política argentina, si no se la conoce bien y no se entiende bien el país, es muy incierta”, señala.
Un punto relevante a descartar son los controles de cambio que gobiernan hoy. Macri, a pocos días de su toma de posesión presidencial, en diciembre de 2015, liberó las restricciones cambiarias que había aplicado su antecesor. Cristina Kirchner, lo que facilita tanto la salida como el ingreso de divisas del país.
Toms Ambrosetti, director de Guardian Capital, coincide en resaltar la actual ausencia de grandes fondos extranjeros que inviertan en el país. Todos grandes agentes, sostiene, ellos están esperando que se puede afirmar que el nuevo rumbo propuesto por Milei será tomado como base para el futuro, con mayor probabilidad de certeza durante el próximo año.
“Lo que el mercado está haciendo ahora es volver a la media. Es importante distinguir que lo hace sin una euforia descontrolada. Lo que estamos viendo es una recuperación de los activos locales después varios años muy malos, con un marco macroeconómico y político que los perjudicó”, destaca Ambrosetti.
Otro contexto
“Las condiciones no son las mismas. Si bien las reservas del BCRA se están recomponiendo a un ritmo acelerado, el acceso al mercado internacional de deuda no es el mismo que con Macri y el financiamiento que el expresidente logró obtener en ese momento fue mayor”, destaca Maximiliano Donzelli, líder de investigaciones del IOL. .
Por otro lado, según Donzelli, al inicio de la gestión de Cambiemos La actividad económica no se vio tan afectada como en estos momentos, por lo que el equipo económico de Milei debe buscar una recuperación fuerte para evitar que el malestar social escale.
Además, sostiene, aunque una rápida desaceleración de la inflación, El avance del índice de precios de hace ocho años arrojó cifras muy inferiores a las actuales y el ajuste de precios relativos que tuvo que hacer el equipo económico de Macri se produjo en un contexto en el que los salarios reales eran muy superiores a los actuales.
