El Banco Central iniciará esta semana un último intento por completar la emisión del bopreal, el bono en dólares emitido por la autoridad monetaria para cancelar parte de la deuda por importaciones. Alguno 1.800 millones de dólares que quedan por adjudicar para alcanzar el límite autorizado para la colocación de la última serie, 3, que tenía menos atractivo para los importadores.
Esa ventanilla de USD 1.800 millones será utilizada por la entidad que preside Santiago Bausili “repartir” una parte de los dividendos de empresas radicadas en el exterior que Estaban atrapados” cuando los controles cambiarios volvieron a regir durante los últimos meses del gobierno de Cambiemos. Según estimaciones privadas, que validan las oficinas del equipo económico aunque no hay datos oficiales consolidados, quedan algunos pagos pendientes 6 mil millones de dólares para estos dos conceptos.
Una estimación hecha por el Fondo Monetario Internacional da una cifra similar, recordó una fuente oficial. “Debe ser el mejor intento disponible para calcularlo”, dijo. De esta manera, si el BCRA pudiera adjudicar el resto de la serie 3, que no obtuvo con todas las licitaciones a importadores durante abril, alcanzaría pagar alrededor de un tercio de aquellos pagos pendientes. Esa sería también la suma de pesos que podría absorber del mercado. Pesos que, ante un escenario actualmente incierto de salida del cepo, podrían presionar el tipo de cambio.
El economista Amilcar Collantecon cálculo propio basado en datos del BCRA, estimó un mayor número de 7 mil millones de dólares. En 2016, según sus estimaciones, hubo un crecimiento muy marcado de los dividendos tras la salida del cepo al inicio del mandato de Cambiemos, con un promedio mensual de 260 millones de dólares. Desde el restablecimiento de los controles en el mercado cambiario, ese promedio cayó cada año y en 2023 terminó en USD 25 millones mensuales. En definitiva, con acciones el promedio mensual desde 2003 hasta ahora fue 38 millones de dólaresmientras que sin existencias, era 165 millones de dólaresCollante calculó.
Si el BCRA pudiera adjudicar el resto de la serie 3, algo que no logró con todas las licitaciones a importadores durante abril, podría liquidar cerca de un tercio de esos pagos pendientes.
Un informe de 1816 informó que “queda un remanente de USD 1.804 millones de valor nominal de Bopreal Serie 3 por colocar y a partir de esta semana también pueden participar en la subasta empresas con dividendos retenidos en los últimos años”, explicaron en un nota a sus clientes.
“Hasta el momento Bopreal 3 ha tenido una demanda limitada, dado que el tipo de cambio implícito para su compra es muy superior al CCL del mercado. Veremos si con los nuevos demandantes aparece mayor interés. Será otra interesante muestra de que desesperados estan el cepo de pesos a dolarizar”, afirmaron desde esa consultora.
La última noticia sobre la apertura del Bopreal a dividendos y ganancias fue que su colocación pagará, como ocurrió en el caso de la deuda por importaciones, el 17,5% tasa impositiva PAIS. Esto implicará un refuerzo de la recaudación tributaria, en el marco de los ingresos al fisco que acumulan tres meses consecutivos de caída contra la inflación. Creció el impuesto PAIS 212% en abril en términos interanuales.
Los importadores que se suscribieron a Bopreal tenían, en primer lugar, que inscribirse en un registro de deudas mantenido por el Ministerio de Comercio. En el caso de beneficios y dividendos pendientes de pago a accionistas no residentes, habrá que cumplir una serie de requisitos. Por ahora, sólo podrán entrar a la licitación por “el equivalente al monto en moneda local de las utilidades y dividendos pendientes de pago a accionistas no residentes según la distribución que determine la asamblea de accionistas”.
El BCRA deberá verificar que el demandante del Bopreal “cuenta con la documentación que le permite garantizar que la deuda pendiente corresponde a utilidades y dividendos de balances cerrados y auditados” y que “la operación se declara, en su caso, en el último vencimiento”. presentación de la ‘Encuesta de activos y pasivos exteriores’”.
“Veremos si hay mayor interés con los nuevos postulantes. Será otro ejemplo interesante de lo desesperados que están el cepo en pesos por dolarizarse”, afirmó la consultora 1816.
También deberán presentar un declaración jurada que dice que las utilidades y dividendos están pendientes de pago y que no podrá entrar en el mercado único de canjes para pagar aquella deuda equivalente por la cual se suscribió el Bopreal “salvo que el pago se realice mediante canje y arbitraje con los fondos depositados en una cuenta local y provenientes de cobros de capital e intereses en moneda extranjera de los bonos “Bopreal”.
Javier Casabal (Estratega de Renta Fija de Adcap Grupo Financiero) anticipó que “varios bancos expresaron su intención de pagar dividendos de esta manera y ya superan el mil millones de dólares“, según comunicaciones de las entidades a los inversionistas a través de la CNV. Serían cuatro bancos: BBVA, Santander, Grupo Financiero Galicia y Macroindicó.
“Antes del cepo, entre 2016 y 2019 normalmente se transferían alrededor de USD 2.000 millones al año. Desde que las acciones entraron en vigor, sólo se ha girado menos del 10% de esa cantidad. Sí OK no estaba prohibidopagar dividendos a través de la CCL significó perder el acceso al MLC y también reducir significativamente el valor de ellos, lo que para muchas empresas es directamente impensable”, afirmó Casabal.
Si bien los Bopreal fueron utilizados para cancelar parte de la deuda de importaciones acumulada al momento del cambio de gobierno, el propio esquema de pago escalonado de importaciones generó nuevos pasivos por el mismo concepto. Un informe de PxQ lo puso en cifras.
“A pesar de los diferentes instrumentos adjudicados (licitaciones Bopreal + acceso al MULC para Mipymes), la deuda comercial habría seguido aumentando en marzo. Al comparar la deuda comercial entre diciembre y marzo con la acumulación de divisas por parte del BCRA, la primera fue 5% superior a la segunda”, señalaron. La nueva deuda acumulada, estimaron, es USD 11.103 millones. En el mismo período, los Bopreales entregaron por deuda de importación más dólares del MULC a Pymes redondeados USD 9.181 millones.
En tanto, 1816 también midió que la compra de dólares del Central en estos meses tiene un monto similar a la nueva deuda de importación generada, pero que en las últimas semanas los datos muestran que “Hay algo mas”. “En los primeros 4 meses de Milei las compras del BCRA se explicaron por la deuda de los importadores. En marzo en particular, sin embargo, las compras del Central ya superaron el aumento de la deuda comercial (USD 2,9 mil millones versus USD 1,7 mil millones)”, indicaron.
“No hay datos completos de abril, pero a partir de la segunda quincena quienes importaron a fines de diciembre pudieron acceder al MULC para la última cuota del 25%, lo que sugiere que la deuda comercial no debió crecer tanto en el mes. . ”. “Si no es sólo por la agricultura y la deuda de los importadores, ¿por qué el Central sigue comprando tantos dólares? Nuestra hipótesis es que se debe en parte a la financiamiento en dolares que los bancos están entregando a las empresas locales, que liquidan esos dólares en el MULC. Sólo entre marzo y abril aumentó el stock local de préstamos en dólares 2 mil millones de dólares (+55%)“, explicaron desde esa consultoría.
“Es un circulo virtuoso“Los depósitos en dólares aumentan, los bancos ya no temen tanto una corrida (por eso ya no tienen efectivo en dólares para el 100% de los depósitos), las empresas exportadoras aprovechan la oportunidad para financiarse en dólares y el BCRA compra divisas”, dijo. concluyeron.
