Las acciones de BBVA cotizan al borde de los 9 euros, después de encadenar una racha bajista que llevó al valor a cotizar sólo un 10 por ciento por encima de los mínimos anuales fijados el pasado enero en 8 euros.
A la escalada de tensión por la opa sobre Banco Sabadell, con el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, reiterando su rechazo a la operación en presencia del presidente del BBVA, Carlos Torres, se suman las dudas sobre el sector bancario tras la promoción de la extrema derecha en las elecciones europeas, con los bancos franceses como principales víctimas.
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El grupo vasco se muestra optimista sobre el resultado final de la opa, pero los inversores no están del todo de acuerdo.
Las dudas no sólo alcanzaron a la renta variable, ya que el seguro de impago de la deuda a cinco años de BBVA (los conocidos como CDS) amplió el diferencial hasta los 74 puntos básicos, el máximo desde marzo de este año, reflejando la incertidumbre de la operación.
BBVA, al 10% de los mínimos anuales
Todo ha empeorado para BBVA desde que el banco decidió lanzar una opa hostil el 9 de mayo. Desde entonces, el precio se ha desplomado más de un 12 por ciento.
Los expertos consultados por Finanzas.com creen que ésta no es la mejor manera de desbloquear la operación. Para empezar, aumenta los riesgos de ejecución, ya que BBVA sólo tendrá acceso a los libros de Banco Sabadell una vez finalizada la opa, por lo que el banco podría encontrarse con ajustes finales que no había estimado previamente.
Al mismo tiempo, “una adquisición hostil sugiere la posibilidad de una mayor oposición gubernamental”, agregaron los analistas de JB Capital Markets.
En teoría, el ejecutivo sólo debería pronunciarse una vez que la CNMV haya autorizado la opa, para aprobar, o en su caso rechazar, el plan de fusión que pretende BBVA. Sin embargo, la Ley 10/2014, de 26 de junio, de ordenación, supervisión y solvencia de entidades financieras permite al Gobierno examinar también la oferta pública.
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OPA hasta mediados de 2025
En concreto, según la disposición adicional duodécima de este reglamento, “será competencia del Ministerio de Economía y Competitividad autorizar la fusión, escisión u operaciones globales o parciales de activos y pasivos en las que intervenga un banco”.
Para ello, el ejecutivo dispone de un plazo que podría extenderse entre seis y doce meses, una vez que ya se hayan pronunciado el BCE, el Banco de España, la CNMV y el regulador de los mercados británico. De esta forma, es muy probable que la opa se extienda hasta mediados de 2025.
Pero se trata de una previsión ciertamente optimista, ya que como señalaron los analistas de Exane BNP Paribas, la operación podría cerrarse a mediados de 2026, y no en 2025 como sostiene BBVA”.
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Se debe integrar la tecnología y operaciones de ambos bancos, además de negociar con los sindicatos. “Si nos basamos en la fusión entre Bankia y Caixabank, que creemos que se ejecutó perfectamente, esto podría tardar unos cuatro o cinco meses más, lo que nos llevaría hasta mediados de 2026”, afirmó el banco francés.
Con semejante calendario en el horizonte, los accionistas de BBVA tendrán que prepararse para otro año de incertidumbre y volatilidad, a menos que la entidad que preside Carlos Torres intente volver a la senda amistosa, tal y como sugieren las fuentes consultadas.
BBVA perdería enfoque comercial
El problema no es sólo el plazo, sino la cantidad “importante” de recursos que BBVA tendrá que dedicar a la opa para ejecutarla a la perfección, añadió Exane BNP Paribas.
Esto haría que el grupo vasco perdiera su orientación comercial, lo que daría margen de ventaja a entidades competidoras, especialmente Caixabank y Bankinter, pero también Unicaja, Ibercaja o Abanca.
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Por ello, las fuentes consultadas no descartan que BBVA mejore en un 10 por ciento la oferta por Banco Sabadell, contraprestación que se pagaría al contado. Una vez más, el banco tendría que poner más recursos sobre la mesa, lo que va en contra del rendimiento de las acciones.
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