- Posible intervención gubernamental
- Fuerza laboral poderosa
Al más puro estilo Royal Mail, la noticia de una posible adquisición se entregó a los accionistas con unos días de retraso.
El 9 de abril, Servicios de Distribución Internacional (IDS) recibió una propuesta no vinculante del multimillonario Daniel Křetínský, también conocido como la “Esfinge checa”. Křetínský, que ya posee el 27,5 por ciento del negocio postal a través del gigante industrial EP Group, propuso un precio de 320 peniques por acción.
Fue rechazado. En una declaración del 17 de abril, IDS describió el enfoque como “oportunista” y dijo que “subvalora significativamente” a la empresa y sus perspectivas. Los principales inversores también se han pronunciado en contra. Redwheel, el tercer mayor accionista de IDS, dijo que estaba “totalmente de acuerdo” con la junta directiva de IDS y advirtió contra los “depredadores corporativos”.
Ese no es el final del asunto. Křetínský tiene hasta el 15 de mayo para anunciar su firme intención de hacer una oferta y dijo que “continuará interactuando de manera constructiva” con el mensajero. Añadió que la inversión privada se ha vuelto “crucial” dado el débil desempeño financiero de Royal Mail y la presión de las empresas multinacionales.
Sin embargo, si el Grupo EP presenta una oferta que sea aceptable para la junta directiva, podría enfrentarse a otro obstáculo: el gobierno del Reino Unido.
probablecampana de una toma de control
Los analistas de Peel Hunt están tranquilos y señalan que no se tomó ninguna medida cuando Křetínský aumentó su participación en IDS del 22 al 27,5 por ciento en 2022. Algunos inversores institucionales opinan lo mismo y argumentan que el caballo se escapó hace dos años.
Sin embargo, otros corredores son mucho más escépticos. La Ley de Inversión y Seguridad Nacional (NSI), que entró en vigor en enero de 2022, otorga al gobierno el poder de examinar y, en última instancia, bloquear las transacciones comerciales para proteger la seguridad nacional. Si bien esta legislación no impidió que Křetínský aumentara su participación por encima del 25 por ciento en 2022, una compra total podría provocar una respuesta diferente.
El analista de Liberum, Gerald Khoo, dijo que la decisión anterior del gobierno no perjudica una nueva revisión o un nuevo resultado. “Solo vemos desventajas políticas en aprobar una adquisición, especialmente en un año electoral”, dijo Khoo. “Dado este obstáculo, nos cuesta imaginar un acuerdo exitoso, incluso a un nivel de precios mejorado para asegurar una recomendación de la junta”.
Khoo añadió que el gobierno se sentiría razonablemente seguro de poder predecir e influir en el comportamiento de un grupo que cotiza en el Reino Unido, dadas las regulaciones y el código de gobierno corporativo. “No se puede decir lo mismo de una empresa que no cotiza en bolsa y controlada por una sola persona”.
También hay algunas cuestiones prácticas. El gobierno tardó dos meses en examinar la participación de Křetínský en 2022. Es probable que una revisión completa de la adquisición lleve mucho más tiempo, pero si las elecciones generales se celebran en octubre de 2024, quedan menos de cinco meses para sacar adelante las cosas (incluida una votación previa). período electoral purdah).
Las objeciones de los trabajadores postales también podrían resultar problemáticas. Royal Mail está fuertemente sindicalizado y el Sindicato de Trabajadores de la Comunicación ya ha manifestado su descontento. “La verdad es que entregar la propiedad de una de las instituciones más importantes del Reino Unido a un inversor extranjero no puede ser correcto”, afirmó. “La vulnerabilidad de Royal Mail Group ante este tipo de oferta es una clara demostración de cómo la privatización ha fracasado”.
Posibles repercusiones
Es posible, sin embargo, que el enfoque de Křetínský catalice otros desarrollos que sean beneficiosos para los accionistas. El regulador de comunicaciones Ofcom está bajo aún más presión para aliviar la carga de Royal Mail, por ejemplo, después de haber finalizado recientemente su revisión de la obligación de servicio universal.
Royal Mail ha propuesto una serie de soluciones que, según afirma, ahorrarán hasta 300 millones de libras esterlinas al año “si se implementan total y rápidamente”. Estos incluyen reducir a la mitad las entregas de cartas de segunda clase y ralentizar el correo comercial.
Tanto Peel Hunt como Liberum también han señalado el interés potencial de los inversores en GLS, la rentable rama europea de IDS. “En nuestra opinión, vender GLS no entraría dentro del alcance de la Ley NSI (dado que no opera en el Reino Unido) y, por lo tanto, conllevaría un riesgo de ejecución mucho menor”, dijo Khoo.
La valoración ciertamente parece tentadora. El analista de Bernstein, Alex Irving, dijo que IDS ha cotizado durante mucho tiempo con un descuento de suma de las partes. “GLS, como paquete exclusivo impulsado para el crecimiento del comercio electrónico, fácilmente podría valer entre £ 3 y £ 4 por acción según nuestras estimaciones, y los inversores atribuyen implícitamente un valor negativo a Royal Mail”, concluí.
Como siempre, hay poco acuerdo. Redwheel se muestra inquieto, por ejemplo, argumentando que a los accionistas, empleados o clientes de Royal Mail no les interesa que se disuelva.
De una forma u otra, sin embargo, se avecinan cambios para la icónica institución británica.
