Los futuros en la Bolsa de Metales de Londres han subido más del 11% este año. El cobre subió hasta un 2,7% a 9.590,50 dólares la tonelada el viernes, después de nuevos datos que mostraron fuertes importaciones chinas durante marzo.
“La narrativa subyacente sigue siendo muy positiva, tanto desde una perspectiva de oferta cuestionada como con respecto a las mejoras cíclicas en el crecimiento global”, dijo Marcus Garvey, jefe de estrategia de materias primas de Macquarie. “Sin embargo, la medida a corto plazo parece estar impulsada por los flujos financieros, tanto discrecionales como sistemáticos impulsados por el momento, y podría decirse que ahora se está adelantando a sí mismo”.
En la LME, los fondos de cobertura han aumentado sus posiciones largas netas en cobre al nivel más alto desde febrero de 2021, según datos de la semana hasta el 5 de abril. Los inversores se han centrado en las señales de recuperación del sector industrial en China, mientras que las interrupciones en las principales minas han presionado los márgenes en las plantas procesadoras chinas que representan más de la mitad del suministro mundial, aumentando la posibilidad de que reduzcan la producción de metal refinado.
Los datos comerciales chinos publicados el viernes muestran que las importaciones de cobre refinado en el primer trimestre aumentaron un 6,9% respecto al año anterior, a pesar de que el país ha estado ampliando su capacidad de fundición nacional. Un índice de la industria manufacturera de China saltó a finales de marzo para indicar un crecimiento del sector por primera vez desde septiembre pasado.
“Los inversores ahora apuestan a que China se está recuperando, que la demanda está regresando y que también en otros lugares la actividad manufacturera está mejorando”, dijo la estratega de materias primas del ING Bank, Ewa Manthey. “Además, todos los micromotores son de apoyo, como el ajuste del suministro de concentrados de cobre”.
Las fundiciones de cobre se han visto sometidas a una presión cada vez mayor este año, ya que la escasez de oferta de concentrados de cobre (una forma de mineral parcialmente procesada que se utiliza para producir metal refinado) ha llevado las tarifas de procesamiento a los niveles más bajos de los últimos tiempos.
El mercado de concentrados se ha reducido drásticamente a medida que las fundiciones han estado ampliando su capacidad, mientras que el suministro de la mina se ha visto interrumpido por el cierre repentino de la mina Cobre Panamá de First Quantum Minerals Ltd., eliminando aproximadamente 400.000 toneladas del metal del suministro anual mundial. Las perspectivas para el cobre extraído se endurecieron aún más después de que Anglo American Plc anunciara que estaba reduciendo la producción en unas 200.000 toneladas.
Esas toneladas perdidas, aunque dolorosas para First Quantum, Anglo y las fundiciones chinas, han sido una bendición para los productores rivales. Antofagasta Plc, que extrae el metal en Chile, ha subido un 37% este año para cotizar a un nivel récord.
Se espera que la presión sobre las fundiciones conduzca eventualmente a recortes en la producción de cobre refinado, aunque aún no se han anunciado reducciones importantes. Aún así, los datos publicados esta semana mostraron que alrededor del 8,5% de la capacidad de fundición de China estuvo inactiva en el primer trimestre, en comparación con el 4,1% del año anterior.
Un posible obstáculo para los precios es la acumulación de existencias de cobre refinado en China, mientras que los precios al contado también se negocian con un gran descuento respecto de los futuros, una estructura de mercado que normalmente indica una amplia oferta.
El aumento del precio del cobre ha coincidido con una carrera alcista más amplia de las materias primas. El oro se cotiza actualmente a un nivel récord, mientras que los analistas y las casas comerciales se están volviendo optimistas ante la posibilidad de que el petróleo alcance los 100 dólares el barril.
“El cobre, al igual que otras materias primas, especialmente los metales, se ha convertido cada vez más en una compra en el mercado en caída, con fondos de cobertura que añaden exposición”, dijo Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank.
(Por Thomas Biesheuvel, Archie Hunter y Jack Ryan)
