Los precios de los créditos de cumplimiento de diésel y etanol a base de biomasa disminuyen un 45% desde principios de año

Análisis en profundidad

27 de febrero de 2024



Fuente de datos: Servicio de Información sobre el Precio del Petróleo y Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., Índice de Precios al Consumidor
Nota: RIN=número de identificación renovable. Los dólares reales se ajustan a la inflación.


El precio de los créditos de cumplimiento para el diésel y el etanol a base de biomasa ha disminuido aproximadamente un 45% desde principios de año, cuando los precios ya eran los más bajos en unos tres años. La caída en el precio de los créditos, conocidos como números de identificación de energías renovables (RIN), se debe principalmente a menores costos de las materias primas agrícolas en comparación con los combustibles derivados del petróleo, y esperamos que los precios se mantengan moderados debido a la generación récord de créditos a partir de la producción de energías renovables. diesel.

¿Qué son los RIN?

Los RIN son créditos que se utilizan para cumplir con el programa Estándar de combustible renovable (RFS). Según el RFS, la Agencia de Protección Ambiental de EE. UU. (EPA) establece obligaciones anuales de volumen renovable (RVO) para el volumen mínimo de biocombustibles que deben ingresar al suministro de combustible de EE. UU. Las partes obligadas (refinadoras de petróleo e importadores de gasolina y diésel para motores) cumplen ya sea mezclando biocombustibles con combustibles derivados del petróleo o comprando créditos RIN. Los precios bajos de RIN reducen los costos de cumplimiento de RFS para las partes obligadas. Además, los bajos precios del RIN pueden disminuir los márgenes de ganancia de los biocombustibles y, por lo tanto, limitar las inversiones en la futura capacidad de producción de biocombustibles.

La producción y las importaciones de etanol generan RIN D6 que contribuyen a satisfacer la obligación total de biocombustibles. La producción e importación de diésel y biodiésel renovables generan RIN D4. Según el esquema de anidación de combustible del RFS, los RIN D4 satisfacen las obligaciones de diésel basado en biomasa (D4), biocombustible avanzado (D5) y biocombustible total (D6). Un galón de etanol genera 1,0 RIN, un galón de biodiesel genera 1,5 RIN y un galón de diésel renovable puede generar 1,6 RIN o 1,7 RIN, dependiendo de su ruta de combustible. También se pueden generar RIN celulósicos, conocidos como RIN D3 o D7, pero no son el foco de este análisis porque sus tendencias de precios tienden a ser independientes de las tendencias de precios de los RIN D4 y D6.

¿A qué precios se cotizan los RIN?

Al 26 de febrero, los RIN D4 cotizaban a 0,41 dólares y los RIN D6 a 0,40 dólares; Ambos créditos están más de un dólar por debajo de los precios de hace un año y son los más bajos desde 2020. Los RIN D4 y D6 se han comercializado a precios casi idénticos entre sí durante aproximadamente un año. Sin embargo, antes de 2023, los RIN D4 se comercializaban con una prima mayor que los RIN D6, principalmente debido a mayores costos de producción de diésel a base de biomasa, particularmente en 2021 y 2022, y una mayor obligación de mezcla de diésel a base de biomasa en relación con la capacidad de producción existente.

El precio de los RIN D6 establece el precio mínimo para los RIN D4 porque la estructura anidada del RFS cuenta los RIN D4 para el requisito total de biocombustibles que impulsa los precios de los RIN D6. Desde 2023, los RIN D4 se han negociado en su mayoría cerca del precio mínimo establecido por los RIN D6 porque la generación de RIN D4 ha superado con creces las tasas necesarias para cumplir con las obligaciones de combinación D4 y D5. Cuando se produce esta tendencia, el RVO total impulsa el precio del RIN D4.

¿Por qué están bajando los precios del RIN?

La razón principal por la que los precios del RIN han disminuido en lo que va del año es la caída del 45% en la diferencia entre los precios del aceite de soja y del combustible para calefacción, el diferencial de aceite de frijol-aceite para calefacción (BOHO). Los analistas siguen el diferencial BOHO porque refleja la viabilidad económica de mezclar biocombustibles sin incentivos de políticas federales como créditos RIN e incentivos de políticas estatales como créditos del Estándar de Combustibles Bajos en Carbono de California. Normalmente, cuando el diferencial BOHO se amplía, los precios del RIN aumentan para compensar los precios relativamente más altos de la soja reduciendo los márgenes de mezcla; cuando el diferencial BOHO se contrae, los precios del RIN tienden a caer porque los mezcladores necesitan menos incentivos para mezclar.

El aceite de soja sirve como punto de referencia en la difusión debido a su uso generalizado como materia prima agrícola para biodiesel y diésel renovable. En noviembre de 2023, el aceite de soja representaba casi el 40% de la materia prima consumida para los motores diésel a base de biomasa. Las tendencias de sus precios también tienden a reflejar las de otras materias primas como el sebo y el aceite de cocina usado. El contrato de futuros de combustible para calefacción se negocia ampliamente y sirve como precio de referencia para el combustible diesel estadounidense.

Precio del aceite de soja del primer mes ajustado por inflación, precio del combustible para calefacción y diferencial BOHO



Fuente de datos: Servicio de Información sobre el Precio del Petróleo y Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., Índice de Precios al Consumidor
Nota: El diferencial entre el aceite de frijol y el aceite de calefacción (BOHO) es la diferencia entre el precio del aceite de soja y el del aceite de calefacción. Los dólares reales se ajustan a la inflación.


En febrero de 2024, el diferencial BOHO se contrajo hasta su diferencia más estrecha en unos cuatro años debido tanto a los precios más bajos del aceite de soja como a los precios relativamente altos del combustible para calefacción. El precio del aceite de soja ha disminuido este año en medio del aumento de la producción y los inventarios mundiales. El Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA) pronostica que los precios del aceite de soja seguirán cayendo, como resultado de la disminución de la demanda en China, el aumento de los inventarios tanto en Estados Unidos como a nivel mundial, y el aumento de las exportaciones de soja de Brasil. El precio del combustible para calefacción ha aumentado en lo que va del año debido a la disminución de los inventarios mundiales de diésel, debido en parte a los mayores precios del petróleo crudo y al mantenimiento de las refinerías en Europa y en la costa del Golfo de Estados Unidos.

¿Cuál es la perspectiva para los precios del RIN?

Los precios de los RIN podrían permanecer bajos si el consumo de biocombustibles en Estados Unidos continúa creciendo, lo que generaría más RIN que RVO. Las dos fuentes de suministro de RIN son los RIN generados en el año en curso y los RIN arrastrados del año anterior. Cuando el suministro de RIN no está en camino de satisfacer la RVO, que establece la demanda de RIN, los precios de los RIN aumentan para fomentar una mayor producción de biocombustibles. Por el contrario, cuando la oferta de RIN aumenta en relación con el RVO, los precios de los RIN caen.

Desde que la EPA estableció los objetivos de mezcla de biocombustibles para 2023-25 ​​el 21 de junio de 2023, el suministro de RIN no celulósicos (todos los RIN, excepto los celulósicos D3 y D7) ha ido en general en camino de cumplir o superar sus objetivos. La EPA fijó los RVO para biocombustibles no celulósicos en 20,35 mil millones de RIN en 2023, 20,45 mil millones de RIN en 2024 y 20,95 mil millones de RIN en 2025. En 2023, la cantidad de RIN recién generados disponibles para cumplimiento superó ligeramente el RVO de 2023, según Nuestros cálculos se basan en datos de generación de RIN de la EPA.

Pronóstico de generación de STEO RIN imputado en relación con el RVO y los datos históricos de la EPA.


Fuente de datos: Agencia de Protección Ambiental de EE. UU. (EPA), Sistema de transacciones moderadas para datos de generación de RIN de la EPA; Estándar de combustible renovable para RVO; Administración de Información Energética de EE. UU., Perspectivas energéticas a corto plazo (STEO) navegador de datos basado en pronósticos STEO de febrero de 2024
Nota: El RVO total incluye un estándar suplementario de 250 millones de RIN en 2023. Calculamos la generación histórica de RIN tomando los datos de generación de RIN de la EPA y restando los RIN que la EPA informa como retirados para exportaciones o no disponibles para cumplimiento. El STEO no contabiliza las exportaciones de diésel renovable, lo que lleva a una ligera sobreestimación de la generación RIN. RVO=obligación de volumen renovable, RIN=números de identificación renovables


Nuestro último Perspectivas energéticas a corto plazo (STEO) sugieren que el suministro de RIN seguirá superando sus objetivos en 2024 y 2025. Podemos imputar un pronóstico de la EIA para la generación de RIN no celulósico basado en nuestros pronósticos de consumo STEO de etanol, diésel renovable, biodiesel y otros biocombustibles. . Aunque nuestras cifras de generación de RIN imputadas sobreestiman la generación de RIN porque no tenemos datos de exportación de diésel renovable, es poco probable que las exportaciones reduzcan la cantidad de RIN disponibles para retiro por debajo del RVO. Si la generación de RIN supera los RVO de 2024 y 2025, los precios de RIN podrían disminuir aún más.

¿Por qué prevemos que el consumo de biocombustibles superará el RVO?

Prevemos que el consumo de biocombustibles superará el RVO principalmente debido a la creciente producción nacional de diésel renovable. El diésel renovable es un combustible para el transporte y la calefacción que es químicamente equivalente al combustible destilado a base de petróleo, pero se produce utilizando grasas, aceites o grasas en lugar de petróleo. El consumo de diésel renovable ha aumentado en Estados Unidos porque varios programas del gobierno federal y estatal han creado incentivos para aumentar la demanda del combustible.

producción mensual de diésel renovable en EE. UU.


En respuesta a esos incentivos, las principales compañías petroleras han construido instalaciones de producción de diésel renovable, a veces mediante la conversión de antiguas unidades de refinación de petróleo. Estas nuevas instalaciones de producción han ayudado a triplicar la producción de diésel renovable de 2021 a 2023.

Prevemos que la producción de diésel renovable seguirá aumentando en 2024 y 2025 a medida que se abran nuevas instalaciones de producción y se completen las ampliaciones de capacidad. Dos importantes proyectos de diésel renovable que esperamos que aumenten la producción en 2024 son la planta de Marathon en Martinez, California, que amplió su capacidad de producción a finales de 2023, y la planta de Phillips 66 en Rodeo, California, que esperamos completar su conversión total a diésel renovable. en la primavera.

Sin embargo, prevemos un crecimiento ligeramente más lento en la producción de diésel renovable en 2024 y 2025 que en 2023. Este pronóstico se deriva en gran medida de nuestra suposición de que los márgenes de producción de diésel renovable disminuirán debido a precios RIN más bajos o a un diferencial BOHO más alto. Suponemos que esos márgenes más bajos probablemente reducirán la utilización de la planta o provocarán retrasos o cancelaciones de las adiciones de capacidad anunciadas.

Contribuyente principal: Jimmy Troderman

 
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