flexibilidad versus rentabilidad – .

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Desventajas de los fondos semilíquidos y perennes
Íñigo Reparez, Socios de AltamarCAM

Está claro que estos fondos más líquidos tienen muchas ventajas para el inversor, pero también tienen algunos aspectos negativos a tener en cuenta, siendo fundamental que los inversores tengan muy claro el tipo de vehículo en el que están invirtiendo, porque es importante recordar que estos fondos no son tan líquidos como un fondo o una acción de una empresa cotizada.

Los fondos abiertos “totalmente financiados” (en los que el capital se desembolsa el 100% en el momento de la inversión) permiten una exposición inmediata a activos privados, mitigan la curva J y tienen una gran visibilidad de la cartera. Sin embargo, Iñigo ReparazDirector Ejecutivo de Relaciones con Inversores de Socios de AltamarCAM, señala que, “para garantizar la liquidez de una pequeña parte de los activos, hay que mantenerlos en efectivo y pueden generar una rentabilidad algo menor que los fondos cerrados. En segundo lugar, están más expuestos al riesgo de mercado debido a las ventanas de suscripción y reembolso que tienen los fondos abiertos, lo que puede generar fluctuaciones en su valoración”.

Tim Boole está de acuerdo en que no tener llamadas de capital resta algo de rentabilidad. “Es cierto que estas soluciones no casan los flujos con las operaciones, lo que puede resultar perjudicial según el objetivo del LP que invierte en un fondo cerrado”. Si su intención es dejarlo aparcado en una moneda, el efecto sería el mismo. Además, la ventaja que tienen estos fondos que llevan varios años creando la cartera es que el inversor que entra el primer día tiene exposición a una cartera ya diversificada. En segundo lugar, cuentan con una línea de caja estructural para hacer frente a posibles reembolsos o atender requerimientos de capital de los fondos primarios que puedan tener en cartera. Por tanto, son carteras que nunca estarán invertidas al 100%”.

OPCIONES PARA DIFERENTES INVERSORES

En definitiva, encontramos en el mercado diferentes fondos y soluciones, opciones para diferentes tipos de inversores u diferentes objetivos. La flexibilidad y liquidez que ofrecen los fondos abiertos, con una gran diversificación en su cartera, contrasta con una mayor exposición al riesgo de mercado y la posibilidad de bajar su rentabilidad si la comparamos con la rentabilidad de los fondos cerrados. En ocasiones, mejorar el perfil de liquidez de las estructuras ilíquidas con algunos mecanismos ofrece alternativas, ayudando a conseguir una mayor estabilidad para el gestor, al tiempo que ofrece liquidez.

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