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Como señal de su fortaleza crediticia intrínseca, Moody’s Ratings redujo la evaluación de riesgo crediticio base de Ecopetrol a b1 desde ba3. Asimismo, bajó la calificación de emisor de largo plazo y la calificación senior quirografaria de Ecopetrol a Ba1 desde Baa3, y cambió la perspectiva de negativa a estable.
Las razones detrás del cambio en estas calificaciones son un reflejo de un cambio en la política financiera de la compañía, ya que el apalancamiento ha aumentado simultáneamente con la actual distribución de dividendos. “La rebaja también refleja el registro de flujo de caja libre negativo en 2023 y la expectativa de Moody’s de que Ecopetrol continúe registrando flujos de caja libre negativos hacia 2025”, dijo la agencia calificadora.
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Aunque Ecopetrol ha incrementado sus niveles de deuda para financiar su expansión, incluyendo la adquisición de Interconexión Eléctrica SA, Moody’s reconoce que las inversiones de capital no se han traducido en un aumento similar en el Ebitda de la compañia.
La deuda aumentó a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 22% durante 2019-2023. mientras que el Ebitda sólo creció a una tasa compuesta anual del 11%. Como Moody’s espera que Ecopetrol continúe financiando con deuda su ambicioso plan de inversión de capital en un contexto de altas tasas de interés, la cobertura de intereses disminuirá aún más a 7,3 veces, en promedio, para 2024 y 2025.
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Moody’s también reconoce que algunos de los proyectos planificados por Ecopetrol, En particular, aquellos que involucran gas natural, conllevan un mayor riesgo de ejecución debido a su ubicación en aguas profundas costa afuera. Asimismo, la firma expresó que la posición de liquidez de la petrolera estatal es adecuada ya que registró un flujo de caja libre negativo de US$ 3,400 millones financiado por un aumento de deuda de US$ 3,800 millones dadas sus inversiones de capital sin precedentes. La posición de caja de Ecopetrol a diciembre de 2023 era de US$3,6 mil millones.
Finalmente, Moody’s Rating dijo que es poco probable que haya una mejora en las calificaciones, al menos en los próximos 12 a 18 meses. Esto se debe a que se espera que los indicadores crediticios de Ecopetrol se mantengan estables. A su vez, recomendaron que si Ecopetrol optara por fortalecer su política financiera, reducir su apalancamiento, aumentar su producción y mantener estable la vida promedio de sus reservas probadas, su calificación podría cambiar.
