Moody’s modifica calificación crediticia global de Ecopetrol a Ba1; cambió la perspectiva a estable – .

Moody’s modifica calificación crediticia global de Ecopetrol a Ba1; cambió la perspectiva a estable – .
Moody’s modifica calificación crediticia global de Ecopetrol a Ba1; cambió la perspectiva a estable – .

La agencia calificadora de riesgo Moody’s redujo la calificación crediticia global de Ecopetrol, modificándola de Baa3 a Ba1 y cambió su perspectiva de negativa a estable.

Además, la agencia informó que redujo la calificación individual (BCA1) de ba3 a b1, “lo que refleja su fortaleza crediticia intrínseca”.

Moody’s aseguró que su decisión de bajar la calificación de Ecopetrol refleja un cambio en la política financiera de la empresa, ya que el apalancamiento ha aumentado simultáneamente con las actuales distribuciones de dividendos y la implementación de un ambicioso plan de inversión de capital que abarcará los próximos tres años.

Según la agencia de calificación, esto podría deteriorar la posición de liquidez de la empresa o conducir a un mayor endeudamiento. La disminución también refleja el registro de flujo de efectivo libre negativo en 2023 y la expectativa de Moody’s de que Ecopetrol continúe registrando flujos de efectivo libre negativos hasta 2025.

Foto:Édgar Su / REUTERS

Moody’s aseguró que Ecopetrol ha aumentado sus niveles de endeudamiento para financiar su expansión, incluyendo la adquisición de ISA. Sin embargo, reconoce que las inversiones de capital no se han traducido en un aumento similar del ebitda de la compañía.

Señala que la deuda aumentó a una tasa de crecimiento anual compuesta del 22 por ciento durante 2019-2023, mientras que el ebitda solo creció un 11 por ciento. El aumento de la deuda también ha supuesto una menor cobertura de intereses de 8,3x en 2023, frente a 12,6x en 2022.

Dado que Moody’s espera que Ecopetrol siga financiando con deuda su ambicioso plan de inversión de capital En un contexto de altas tasas de interés, la cobertura de intereses disminuirá aún más hasta 7,3 veces, en promedio, para 2024 y 2025.

Moody’s también reconoce que algunos de los proyectos planificados por Ecopetrol, particularmente aquellos que involucran gas natural, conllevan un mayor riesgo de ejecución debido a su ubicación en aguas profundas costa afuera.

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Ricardo Roa presidente de Ecopetrol.

Foto:Néstor Gómez. Archivo EL TIEMPO

¿Qué responde Ecopetrol?

Tras conocer la decisión de Moody’s, Ecopetrol aseguró que El precio de los bonos de Ecopetrol ya reflejaba el mismo riesgo de la nueva calificación de Moody’s (un nivel por debajo del grado de inversión) debido a las calificaciones globales de Ecopetrol de Fitch Ratings (BB+) y S&P Global Ratings (BB+) generadas desde 2021.

La empresa también asegura que no se espera ningún impacto significativo en el precio de las acciones, dado que este grupo de inversionistas prioriza el desempeño empresarial sobre los anuncios de calificación de riesgo. Adicionalmente, los movimientos de dicho activo están asociados principalmente a los precios del petróleo.

“Ecopetrol ratifica su compromiso con gestión eficiente de sus recursos, cumplimiento del plan 2024 y el manejo responsable de su posición de liquidez y métricas de deuda”, afirmó la petrolera.

Asimismo, la compañía afirmó que seguirá centrando sus esfuerzos en el cumplimiento de los Plan de eficiencias y control de costes en 2024.

Foto:iStock

La reducción también considera que el Distribuciones por parte de Ecopetrol de dividendos por encima de su política actual de 40-60 por ciento en los últimos tres años.al mismo tiempo que los niveles de deuda han aumentado, demuestra una política financiera más agresiva.

Estas salidas de efectivo han sido parcialmente compensadas por transferencias del Gobierno Nacional (Baa2 estable) para cubrir subsidios a los combustibles. Sin embargo, Moody’s reconoce que, El efectivo disponible se ha utilizado para pagar dividendos en lugar de reducir la deuda. o fortalecer la posición de liquidez de la empresa.

​Moody’s también comentó que Las calificaciones de Ba1 de Ecopetrol continúan reflejando la posición de la compañía como principal productor de petróleo y gas de Colombia. ya que representa más del 60 por ciento de la producción del país y cerca del 100 por ciento del suministro de productos petrolíferos, además de su importante negocio de transmisión de energía en Colombia y otros países latinoamericanos.

Asimismo, Moody’s supone una alta probabilidad de que la empresa reciba apoyo del Gobierno y la existencia de una dependencia moderada en caso de impago entre ambas entidades. Esta evaluación resulta en un aumento de tres niveles en la calificación de Ecopetrol a Ba1 desde su riesgo crediticio base de b1.

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Foto:Bloomberg

La posición de liquidez de Ecopetrol es adecuada, según Moody’s. Durante 2023, Ecopetrol registró un flujo de caja libre negativo de $3.400 millones financiado por un aumento de deuda de $3.800 millones dadas sus inversiones de capital sin precedentes.

La posición de caja de Ecopetrol a diciembre de 2023 fue de $3,600 millones. Moody’s espera que en 2024 la generación de efectivo de la compañía, junto con las transferencias gubernamentales para compensar los subsidios al combustible, sea suficiente para cubrir obligaciones en efectivo más gastos de capital anuales de alrededor de 6 mil millones de dólares, según la compañía. orientación financiera del equipo directivo, y dividendos.

Sin embargo, Moody’s espera que la liquidez siga siendo escasa durante los próximos dos años,
basándose en su expectativa de que los gastos de capital se mantendrán en alrededor de $ 6 mil millones y si las distribuciones de dividendos continúan excediendo la política de distribución.

La acción de calificación también toma en cuenta que, si bien La compañía tardó en refinanciar los vencimientos de 2023 y 2024, Ya los ha refinanciado para 2025. El próximo vencimiento importante de deuda es en 2026, de alrededor de 2.800 millones de dólares.

Foto:ecopetrol

Moody’s estima que las obligaciones financieras de Ecopetrol seguirán respaldadas para acceder a los mercados de capital globales y locales, y por el apoyo del gobierno.

Las calificaciones Ba1 de Ecopetrol también toman en cuenta el flujo de caja sólido y relativamente estable de su empresa de transmisión de energía, ISA, y su filial de transporte y logística, Cenit, que incluye al Oleoducto Central (Ocensa).

La perspectiva estable de las calificaciones de Ecopetrol refleja la opinión de Moody’s de que su perfil crediticioo permanecerá prácticamente sin cambios durante los próximos 12 a 18 meses.

 
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