Durante un breve momento, apenas unas semanas, el mercado y la Reserva Federal (Fed) han estado en sintonía en lo que respecta a las previsiones de tipos de interés. La situación ahora es diferente. Los inversores, que esperan dos caídas, son más pesimistas que el propio banco central estadounidenseque ha anticipado tres.
Precisamente, el mercado estima que la institución que preside Jerome Powell reducirá el precio del dinero en unos 65 puntos básicos este año. La cifra contrasta con los 75 puntos básicos indicados por los miembros del Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) en las reuniones celebradas tanto en diciembre como en marzo.
Así, los responsables de la política monetaria estadounidense predicen que los tipos de referencia -ahora en el rango de entre el 5,25% y el 5,5%- cierra el año en 4,6%. Han reducido los descensos estimados para 2025 y 2026, cuando esperan que los tipos se sitúen en el 3,9% y el 3,1%, respectivamente.
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La opinión de los miembros de la Fed sobre el camino que seguirán los tipos de referencia este año es bastante consensuada, ya que Nueve de sus 19 miembros esperan tres recortes de tipos de interés..
Los expertos de Pimco creen que “las proyecciones actualizadas muestran una Reserva Federal prácticamente decidida a iniciar el proceso de normalización de tipos en los próximos meses, al tiempo que se enfrenta a interrogantes más amplios sobre La inflación y la sensibilidad de la economía estadounidense a los tipos de interés.lo que dictará el ritmo de los recortes durante los próximos uno o dos años”.
Cabe recordar que, como ha señalado en varias ocasiones el propio Jerome Powell, estas previsiones no son la hoja de ruta que seguirá la institución. Es decir, no significa que los tipos de interés vayan a reducirse necesariamente 75 puntos básicos en los próximos meses.
En cualquier caso, las previsiones del mercado difieren de las de la Fed, y no porque los inversores sean más optimistas que los banqueros centrales, como ha sido hasta ahora, sino todo lo contrario.
Ni siquiera 150 puntos en marzo
A finales de 2023, el mercado esperaba un recorte de tipos de más de 150 puntos básicos durante este año, equivalente a seis descensos. Por tanto, las previsiones del mercado se han reducido a más de la mitad.
La fecha de inicio de los descensos también ha cambiado. Si en diciembre el mercado esperaba que las caídas comenzaran en marzo, ahora Esperan que empiecen en junio. Pero las posibilidades de que eso suceda también han disminuido, pasando del 100% a finales de 2023 al 60% actual. El lunes pasado el porcentaje era inferior al 50%.
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“Existe un contraste evidente entre la estabilidad de la Reserva Federal y la volatilidad de los mercados financieros, que se han ajustado considerablemente en los últimos dos meses”, explica Eric Winograd, economista jefe de AllianceBernstein.
“Este es un gran cambio que se ha reflejado en el aumento general de los rendimientos de los bonos del Tesoro”, indica. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años sube hasta el 4,4%, niveles no vistos desde octubre pasado. Y este aumento de los intereses ha provocado caídas en Wall Street.
Salud económica
Aunque los economistas de Pimco esperan “75 puntos básicos de recortes en 2024 a partir de junio”, consideran que “Los riesgos a corto plazo se inclinan hacia menos recortes de lo previsto actualmente por los funcionarios de la Reserva Federal”.
El mercado ha reducido su optimismo sobre los tipos de interés en los últimos días, coincidiendo con la publicación de varias referencias económicas relevantes. De especial importancia ha sido el índice de precios del gasto de consumo personal (PCE)que es el indicador favorito de la Reserva Federal para medir la inflación.
Según cifras publicadas el viernes, con Wall Street cerrado por feriado, el PCE se situó en el 2,5% en febrero, ligeramente por encima del 2,4% de enero. La variable subyacente, por su parte, se moderó una décima, hasta el 2,8%, respecto al mismo mes de 2023.
A la referencia de inflación se le ha agregado la buena salud del sector manufacturero estadounidense, que entró en territorio de expansión en marzo. Este hito puso poner fin a un período de 16 meses de contracción.
esto lo demuestra el índice elaborado por el Institute for Supply Management (ISM), que se situó en 50,3 puntos, desde los 47,8 del mes anterior. Los datos fueron mejores de lo previsto por el consenso, que había pronosticado una ligera subida hasta los 48,4 puntos.
Otro indicador que mide la evolución de un mismo sector, Índice de gerentes de compras (PMI) del sector manufacturero elaborado por S&P Global, se moderó en marzo hasta los 51,9 puntos, desde los 52,2 anteriores. A pesar de ello, ha logrado acumular tres meses consecutivos positivos.
