La herencia se multiplica día a día y es cada vez más pesada. A déficit fiscal que se agranda con el plano plateado‘. Reservas líquidas raquíticas que se apoyan en un engrosamiento de la deuda con china y uno deuda comercial por importaciones que aumentó en alrededor de 15 mil millones de dólares y continúa creciendo. A tipo de cambio que se sigue retrasando por la gracia de un inflación que sigue ganando fuerza y un banco central que no devalúa. Precios controlados que en algún momento se van a resquebrajar y cuando lo hagan generarán una estampida inflacionaria que el 12,4% de agosto pasado.
Tendremos que empezar por el problema más urgente, que es el Reservaciones, que hoy son negativos y sin perspectivas de que las perspectivas se reviertan. Él Banco Central necesita desesperadamente dólares porque por ahora tiene deudasprincipalmente con el Banco de Basileacon sedesay también a través del intercambiar con china por alrededor de 10.000 millones de dólares, a los que se podrían sumar otros 4.500 millones de dólares si se habilita el segundo tramo del swap.
Claramente si algo va a faltar serán dólares. Porque además de necesitarlos para que el Banco Central tener de nuevo reservas positivastendremos que enfrentar deudas de importación que no han sido autorizados a pagar (porque no hay fondos), que ya han aumentado US$ 15.000 millones respecto al promedio de los últimos años, y otros US$ 2.000 que serán necesarios en enero para que el país pueda cumplir con los compromisos de el deuda externa. Quiero decir, A quienes están pensando que para dolarizar se necesitan unos 30.000 o 40.000 millones de dólares, les recomendaría que hagan bien los cálculos porque para pagar deudas se necesitarán entre 25.000 y 30.000 millones de dólares.
Y ocurrió el cisne gris: ¿es viable el plan económico de Milei?
Esta situación pone el centro de la escena. tipo de cambioque vuelve a entrar territorio de retraso porque después de un modesto devaluación del 20% Banco Central lo tiene congelado en $350 a pesar de que el inflación Es del orden del 12% mensual. Seguramente este retraso no se corregirá antes de que asuma el próximo gobierno, a pesar de las quejas del FMIcon el que el corrección del tipo de cambio Lo que se necesitará en diciembre será muy fuerte, con la riesgo de inflación lo que eso implica.
A pesar de él tipo de cambio no será el único precio relativo que habrá que corregir. El campo minado se ha ido ampliando a las tarifas, que se están frenando fuertemente en estos meses, a la medicina prepagahacia combustibles y a qué precio el gobierno puede regular. Se está creando el terreno para una rodrigacitoque no se espera que genere una explosión del tamaño de 1975, pero aún así tendrá que ser protegido de la metralla.
Reducir el déficit fiscal ya era un desafío antes del último plan plata, y ahora será una tarea titánica, porque el impuesto a la renta, que es la base de un sistema tributario equitativo, ha sido distorsionado con el aumento de mínimos no imponibles para los ingresos altos. sectores. poder adquisitivo. Es hora de aclarar que en realidad se trata de un impuesto a la renta, como lo es en todo el mundo, y que tiene que recaer sobre quienes tienen mayores ingresos.
Qué bombas de tiempo explotarán y cuáles se pueden desactivar
Planes para reducir déficit fiscal son conocidos y en todos los casos se centran en un aspecto importante. reducción del gasto público. Política y socialmente no son fáciles de implementar, pero tres equipos diferentes en Juntos por el cambio Se ha trabajado en su diseño y hoy hay mucho acuerdo sobre cómo hacerlo. En otras palabras, puedes, aunque después APROBADO El Gobierno ha aumentado el agujero fiscal en al menos un 0,5% del PIB.
Finalmente, está el problema de la deuda, que tiene tres componentes: externoel peso interno y el Leliqs. Todo indica que a pesar de las continuas y persistentes amenazas de la necesidad de reestructuración y reperfilamiento que se escuchan en muchas zonas no son el problema más apremiante y que son evitables si las bombas relacionadas con el déficit fiscal y el Reservaciones.
¿Ha desaparecido el miedo a una inflación descontrolada?
El Leliqs Ya se están mezclando con tipos de interés reales negativos desde hace varios años. El mejor indicador de que así es es que se mantienen en el 8,5% del PIB y llevan varios años sin crecer, a pesar de que el Banco Central emite pesos para financiar al Tesoro y comprar deuda en pesos y esterilizar los intereses de la Leliqs. El deuda interna del tesoro Está principalmente en manos del sector público, por lo que no hay necesidad de reestructurarlo, todo lo que hay que hacer es refinanciarlo con inversores cautivos. Y el deuda externa puede pagarse si el Gobierno hace un Ajuste fiscal que genera credibilidad.. Además, en principio tiene un año porque al menos hasta 2025 los pagos de capital y de intereses siguen siendo muy bajos.
La herencia dejará a la economía en una posición más vulnerable. Aumenta el desafío para el próximo gobierno, que será desarmar este campo minado con el menor daño posible, y tendrá que hacerlo contrarreloj. La economía está en una situación muy delicada.con amenazas por todos lados y con el riesgo de que el más mínimo error pueda derivar en una inflación descontroladaa un nuevo default innecesarioa uno fuerte caída de la actividad económica e incluso aumento de la pobreza. Atacar estos temas simultáneamente y mantener un mínimo de estabilidad requiere de un equipo económico sólido que tenga un buen diagnóstico y capacidad política para implementar las medidas.
