Hace apenas una semana, coincidiendo con la intervención del Silicon Valley Bank (SVB), falleció Kiska, la orca más solitaria del mundo. El cetáceo vivía en un parque temático canadiense, privado de libertad desde 1979 cuando, como ahora, la inflación estaba fuera de control.
Los problemas recientes en el sistema bancario recuerdan a las ballenas flotando en el agua, algo que sucede cuando un demonio pesca con explosivos y la onda expansiva no solo derriba al pez que salpica, sino que a veces también se lleva a otra ballena.
La alta inflación ha obligado a los Bancos Centrales a ser muy agresivos en la retirada de estímulos. Asimismo, la mayor restricción monetaria de los últimos 40 años (desde que Kiska estuvo preso en Islandia), está haciendo que las fragilidades del sistema salgan a la superficie y algo pueda “romperse”. En una semana Silicon Valley y Signature Bank han quebrado, el Swiss National Bank inyectará 51.000 millones de euros en Credit Suisse para evitar su quiebra y un grupo de bancos “altruistas” estadounidenses ha depositado 30.000 millones de dólares en el First Republic Bank a 4 meses .
Las autoridades estadounidenses han sido muy rápidas y han tomado medidas sin precedentes para limitar los problemas en las entidades más débiles, garantizando el 100% de los depósitos de los clientes de los bancos quebrados y, a través del Bank Term Funding Program, ofrecerán liquidez a las entidades sin que los bonos que aportan como garantía tengan que ser valorados a mercado, evitando que se vean obligados a vender activos, como le sucedió a SVB.
Por ahora los problemas son idiosincrásicos. Por ejemplo, SVB tenía la mayor concentración de depósitos del país (un promedio de $4,2 millones por cliente, cuando el Fondo de Garantía de Depósitos solo cubría hasta $250.000), lo que se convertía en un acelerador de pagos en cuanto las cosas se complicaban.
El sistema bancario de hoy no tiene nada que ver con el de 2008 porque Basilea ha establecido una mayor supervisión, regulación y transparencia. Los bancos son mucho más robustos -en la eurozona la ratio de capital Tier 1 es del 16,1% y la de las grandes entidades americanas es del 14% frente al 8,3% que tenían ambas entonces-.
---Sin embargo, las autoridades bancarias estadounidenses tendrán que seguir trabajando duro para aumentar los requisitos que la administración Trump relajó en 2019 para las entidades más pequeñas (con activos inferiores a 700.000 millones). Al igual que SVB, a los efectos del cálculo del capital regulatorio, la ley les permite excluir las pérdidas no realizadas de los activos en su balance calculado como disponibles para la venta, haciéndolos más vulnerables cuando hay problemas.
En cualquier caso, lo que está claro es que los acontecimientos recientes encarecerán el crédito y empeorarán las condiciones financieras, lo que acabará afectando a las empresas, aumentando el riesgo de un aterrizaje forzoso de la economía. No estamos ante un problema sistémico, sino de prudencia con el mar y con la bolsa.
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