El estancamiento global inducido por la Reserva Federal de EE.UU. agrava la crisis de deuda – .

El estancamiento global inducido por la Reserva Federal de EE.UU. agrava la crisis de deuda – .
El estancamiento global inducido por la Reserva Federal de EE.UU. agrava la crisis de deuda – .

KUALA LUMPUR – Durante algún tiempo, la mayoría de las instituciones financieras multilaterales han instado a los países en desarrollo a endeudarse comercialmente, pero no a China. Ahora, los endeudados están atrapados en trampas de deuda con pocas perspectivas de escapar.

Más deuda y menos crecimiento desde 2008

En la última década y media hemos vivido un prolongado estancamiento global, y a algunas economías y personas les ha ido mucho peor que a otras.

La crisis financiera mundial de 2008 y la Gran Recesión se han visto exacerbadas recientemente por la pandemia de Covid-19, las alzas de las tasas de interés impulsadas por la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) y la escalada de la guerra económica geopolítica.

Tras las rebajas impositivas impulsadas por el presidente Ronald Reagan (1981-1989), supuestamente para inducir una mayor inversión privada, los déficits presupuestarios se han vuelto mayores. En lugar de permitir una recuperación rápida, ahora se requiere una mayor austeridad fiscal, como en los años 1980.

Después de que la expansión fiscal evitara lo peor en 2009, las políticas monetarias no convencionales, principalmente la flexibilización cuantitativa (QE), tomaron el mando. El Banco Central Europeo (BCE) siguió el ejemplo de la Reserva Federal de Estados Unidos durante más de una década.

Las menores tasas de interés de la flexibilización cuantitativa alentaron el endeudamiento, pues el crédito se volvió más accesible y asequible. Como los países ricos ofrecían menos financiación en condiciones concesionales, los países en desarrollo no tuvieron otra opción que recurrir a los mercados para obtener préstamos.

El gasto anticíclico en una recesión requiere endeudamiento gubernamental, que la flexibilización cuantitativa hizo más accesible y más barato. El aumento resultante del endeudamiento ha vuelto a atormentar a estas economías desde 2022-2023, cuando se dispararon los tipos de interés.

Aumento de la deuda

Lemas del Banco Mundial como “de miles de millones a billones” instaban a los gobiernos de los países en desarrollo del Sur a endeudarse más en condiciones de mercado para satisfacer sus necesidades de financiamiento para los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), el clima y la pandemia.

El autor, Jomo Kwame Sundaram

Con las cuentas de capital abiertas, muchos inversores privados buscaron seguridad en el exterior durante mucho tiempo, pero cuando surgieron oportunidades lucrativas de inversión directa, por ejemplo en la India, parte de la fuga de capitales regresó en forma de inversiones extranjeras, generalmente privilegiadas y protegidas por los gobiernos anfitriones y los tratados internacionales.

La mayor disponibilidad de crédito en condiciones casi concesionales, gracias a la flexibilización cuantitativa, permitió una mayor financiarización, a menudo innovadora. La financiación combinada y otras innovaciones similares prometían reducir el riesgo de la inversión privada, especialmente la extranjera.

A pesar de que el endeudamiento bancario fue menor que en la década de 1970, el endeudamiento aumentó con una mayor deuda basada en el mercado. Sin embargo, este endeudamiento no hizo crecer mucho la economía real a pesar de la gran innovación tecnológica privada.

Amarga deuda

La Reserva Federal comenzó a subir las tasas de interés a principios de 2022, achacando la inflación a la rigidez del mercado laboral. A medida que las tasas subían bruscamente, la deuda se volvió más onerosa.

Por eso, el endeudamiento público en todo el mundo se ha vuelto más restringido cuando más se lo necesita. El aumento de los tipos de interés ha frenado la demanda, incluido el gasto privado y público en inversión y consumo.

Pero las contracciones económicas recientes se han debido en gran medida a perturbaciones del lado de la oferta. La segunda Guerra Fría, la pandemia de COVID-19 y las agresiones económicas geopolíticas han alterado las líneas de suministro y la logística.

El aumento de los tipos de interés frena la demanda, pero no soluciona los problemas de la oferta. Las políticas inadecuadas no han ayudado, ya que esas medidas antiinflacionarias han reducido el empleo, los ingresos, el gasto y la demanda en todo el mundo.

Peor para algunos

Tras la crisis financiera mundial de 2008, los sucesivos presidentes estadounidenses han logrado mantener el pleno empleo. Todos los bancos centrales están comprometidos con la estabilidad financiera, pero la Reserva Federal tiene un segundo mandato, casi único: mantener el pleno empleo.

Puedes leer la versión en inglés de este artículo aquí.

Los países del Sur enfrentan ahora muchas más restricciones sobre lo que pueden hacer. La mayoría están muy endeudados y tienen poco margen de maniobra. Con una mayor financiación del mercado, el sesgo procíclico es más pronunciado.

Los países en desarrollo vulnerables sienten que no tienen otra opción que rendirse al mercado. La pobreza en los países más pobres no ha disminuido en casi una década, mientras que la seguridad alimentaria no ha mejorado en un tiempo aún más largo.

Peor aún, la geopolítica ha ejercido mucha presión sobre el Sur Global para que gaste más en el ejército, pero la mayor parte de los recientes aumentos de los precios de los alimentos se han debido a la especulación y a una escasez artificial, más que real.

Los pobres, los que están peor

La probabilidad de experimentar dificultades aumenta con la carga de la deuda. La presión de la deuda ha crecido enormemente en los últimos dos años, especialmente para los países en desarrollo que se endeudan fuertemente en las principales monedas occidentales.

Aunque ya casi no se citan las razones aparentes por las que los bancos centrales suben las tasas de interés, éstas no han bajado y los fondos no han regresado a los países en desarrollo.

Durante al menos una década, Estados Unidos ha advertido cada vez más a los países en desarrollo que no pidan préstamos a China, a pesar de sus bajas tasas de interés en comparación con la mayoría de las demás fuentes de crédito, excepto Japón.

Como resultado, los préstamos de China a los países en desarrollo, especialmente en el África subsahariana, han disminuido desde 2016. En 2022, los países más pobres habían obtenido préstamos mucho más altos de fuentes comerciales, pero ese capital privado ha huido desde entonces a Estados Unidos y otros mercados occidentales que ofrecen altos rendimientos con mayor seguridad.

A esto le siguió la fuga de capitales de los países del Sur, especialmente de los más pobres, ya que se destinó mucho menos dinero a los países en desarrollo más pobres a través de los mercados. Con menos opciones de financiación, los países más pobres han sido los más vulnerables.

Negociar con diversos acreedores privados en los mercados, en lugar de hacerlo a través de acuerdos intergubernamentales, se ha vuelto mucho más difícil. Con una financiación privada mucho mayor en los mercados, estos financistas no aceptarán instrucciones de los gobiernos a menos que se vean obligados a hacerlo.

Por lo tanto, hay poco en el horizonte que ofrezca una esperanza real de un alivio significativo de la deuda, y mucho menos de una recuperación fuerte y mejores perspectivas de desarrollo sostenible en el Sur Global.

T: lunes a viernes / sábado por la mañana

 
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